中微公司一季报里藏了4.5亿的细节，大多数人只看到197%的利润大增，没看到这个细节
今晚这份一季报，如果你只盯着归母净利润暴增197%就切到别的软件，你可能被一笔非经常性收益误导了。
扣掉卖股票赚的那4个亿，真实的主业利润增速只有60%。
不是197%不好，是197%和60%之间这4.5亿的差距，恰好暴露了市场对半导体设备的认知盲区。
中微公司Q1营收29.15亿，同比增34.13%。归母净利9.3亿，同比增197.2%。但扣非归母净利4.78亿，同比仅增60.09%。差距在于卖了部分拓荆科技股票，产生税后净收益约3.97亿。这4亿明年不会再有，归母增速接下来会自然收敛。
主业含金量： 扣非60%增速，营收34%增速，利润跑赢营收，经营杠杆在发挥作用。毛利增2.6亿，费用增幅远小于毛利增量，盈利能力确实在改善。
业务双轮驱动成型。
刻蚀基本盘： 超高深宽比刻蚀机超300台反应器稳定量产，下一代90:1低温刻蚀设备已送客户验证。第二代ICP刻蚀设备在3D DRAM实现140:1高深宽比，化学气相刻蚀设备实现超700:1的SiGe/Si选择比，在GAA和3D DRAM关键工艺验证中表现优异。
薄膜第二引擎： 2025年薄膜营收同比猛增224%，Q1继续快速增长。LPCVD、ALD、EPI在先进存储和逻辑市场加速渗透。MOCVD四款面向SiC/GaN和Micro-LED新设备已经进入客户验证，部分已收批量订单。
中微正从刻蚀单打冠军，走向平台型设备公司，董事长说：五年内覆盖60%以上的高端关键设备。
但一份清醒不能少：
一、4亿卖股票的钱是一次性的。 明年没有，后续季度归母增速会自然收敛。
二、经营现金流由正转负。 Q1经营活动现金流-1.59亿，去年同期+3.77亿。备货和人员支出大增，赚钱能力在改善，花钱速度更快。
三、研发投入占比31.14%。 单季砸9.08亿，超高研发是护城河，也是利润表的持续消耗项。
扣非60%不炸裂，但胜在可预期、可持续。这是国产半导体设备最扎实的成长刻度。
刻蚀量产提速、薄膜翻倍增长、MOCVD新赛道拓展——中微离平台型设备巨头还有多远？评论区聊聊。
