上周Strickland在官网发布的投资者演示文稿显示，紫金矿业持股比例已达5.55%，成为其第二大股东。紧随其后的，是持股4.1%的Jupiter Asset Management，以及持股3.5%的L11 Capital。 今年2月，Strickland曾明确，配售所得资金将用于两大方向：一是支撑Rogozna项目2026年70000米的钻探计划，二是推进该项目预可行性研究落地，预计交付时间为2027年上半年。就在本周三，Strickland刚公布了Rogozna项目Shanac矿床的首个指示资源量，达125万盎司黄金当量；算上指示与推断资源，该矿床总资源量折合535万盎司黄金当量。 Shanac只是Rogozna目前探明的四个大型金及贱金属矿床之一。另外三个矿床，Gradina折合120万盎司黄金当量，Medenovac折合128万盎司，Copper Canyon折合81万盎司。整个Rogozna项目占地约184平方公里，持有四个勘探许可，Strickland此前就表态，该项目有潜力成为全球最大的未开发金矿床之一。 紫金入局的时间并不短。去年8月，它就以500万澳元购入Strickland2.4%的股份，首次成为其股东。目前紫金在塞尔维亚的布局，通过两大主体推进：全资子公司塞尔维亚紫金矿业，以及持股63%的塞尔维亚紫金铜业——剩余股份由塞尔维亚政府持有。前者运营着塞尔维亚东部的Cukaru Peki铜金矿，后者手握当地东部博尔铜矿综合体的四座铜矿。 我对紫金矿业一季度的净利润预判在200-205亿元区间。刚果金卡莫阿卡库拉项目不及预期，好在一季度高价硫酸的收益能补上一部分缺口，碳酸锂业务暂时还没上量，中性预期就是200-205亿的净利润。 很多机构把紫金归为周期股，我不认同。紫金手握的金、铜、锂、钼、银，未来几年的价格韧性，不见得比当下火热的光模块差。随着产能持续释放、价格维持稳定，紫金年利润突破千亿，完全是可以想象的事。有人说中际旭创是高科技、是AI赛道，但现在的探矿、采矿，早就不是低技术含量的体力活。 所有投资者都知道紫金能挣大钱，也都拿着计算器反复算过业绩，可心里总还是将信将疑，怕藏着未知的风险，非要等Q1季报、H1半年报落地，才能彻底打消顾虑。 在我看来，紫金矿业是当之无愧的周期成长龙头。2026年它的高增长，不是靠金属涨价的短期红利，核心是金、铜、锂产能爬坡，产量增长带来的实打实的业绩增量，这种增长具备可持续性。按2026年市场一致预期，它12倍PE，49.04%的净利润增速，PEG仅0.24，远低于合理估值线。对比国际矿业巨头22-25倍的估值中枢，当前的紫金，显著低估。我坚定看好它的核心逻辑，就是足够厚的估值安全垫，加上能持续兑现的长期业绩。 关于市值空间，我的乐观预期，紫金矿业最终市值能冲到2万亿以上。就算是中性估算，1.5万亿也是极大概率能实现的目标，这也是我敢持续加仓的底气。 当然，风险客观存在。最大的不确定性，来自全球经济下行，需求持续疲软，股市整体转熊。极端行情下，若黄金跌破4000美元，铜价跌破8万元，按最保守的估值测算，紫金市值可能回落至6000亿，对应股价约22.55元。只是我个人判断，这种极端情况发生的概率极低。 以上思维逻辑仅供参考！
