锂电：3月排产旺季将至，需求持续强劲，继续强推！事件：1）排产端，2月受春节影响

锂电：3月排产旺季将至，需求持续强劲，继续强推！

事件：1）排产端，2月受春节影响环降10%，预计3月恢复至12月高位，环增15-20%，4-5月有望进一步上涨，锂电旺季将至；2）碳酸锂价格回落至13万左右，同时全国性储能容量电价政策出台，预计后续多省有望跟进，当前价格下可保障6%IRR水平，短期部分暂停项目或重启，支撑行业需求恢复。

观点重申：

春节后排产恢复历史高位、26年锂电需求30%+增长。25Q4超预期的基础上，Q1淡季不淡，环比持平或微降，同比预计30-50%增长+，其中1月环比略降，2月春节影响，环比下降10%+，产业链充分预期，预计春节后可恢复，3月排产预计环增15-20%，恢复至历史高位，全年看，我们预计26年全球动储需求2700GWh，增长33%，其中一二线厂商指引26年40-50%增长，需求预期不改，27年预计仍可维持20%+增长。

产业链涨价陆续落地、价格持续性可期、盈利弹性较大。电池端，储能电池报价已接近0.4元/wh，碳酸锂及材料涨价完全传导，宁德时代受原材料涨价及需求波动影响较小，因此电池盈利水平可维持8分/wh左右，全年900亿+，当前估值低位继续强推；材料方面，隔膜一轮涨价除大客户外落地10-20%，二轮涨价谈判开始，与C客户涨价有望春节后陆续落地，且27年行业供给进一步紧缺，盈利明显修复，对应恩捷26年25亿，佛塑20亿，继续强推；6F 1月价格12万+，环比微增，对应天赐业绩70亿，天际20亿，当前10x左右，铁锂涨价落地1500-2000元，Q4盈利已明显反转，26年对应裕能35亿，万润9亿，当前不足15x、此外铝箔Q4盈利同样超预期，鼎胜26年预计9亿，盈利弹性明显。

投资建议。锂电新一轮大周期，全面看好！当前积极布局旺季行情，继续强推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、中创新航、欣旺达）、以及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头，推荐隔膜、六氟、结构件、铝箔等环节（恩捷股份、天赐材料、科达利、鼎胜新材、湖南裕能、尚太科技、星源材质、璞泰来、华友钴业等，关注佛塑科技、天际股份、多氟多、万润新能、龙蟠科技、华盛锂电、海科新源、石大胜华等）；同时看好碳酸锂龙头，推荐（赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料、天齐锂业）等。并继续看好固态板块（厦钨新能、当升科技、上海洗霸、纳科诺尔等）。