全世界都在看这场金融博弈。1月20日，美国市场上演"股债汇三杀"，标普500暴跌2.1%，美元汇率单日下挫1%，美债收益率跳涨7个基点创五个月新高。华尔街一片哀嚎声中，一个鲜为人知的数字浮出水面：欧洲投资者手握3.6万亿美元美国国债。 很多人不知道，美国国债的海外持有量中，有整整四成攥在欧洲人手里。法国《回声报》近日发文直指要害：这是一股可以被动员起来向华盛顿施压的力量。德意志银行首席外汇策略师乔治·萨拉韦洛斯更是公开表示，欧洲完全可以通过抛售所持美国债券来进行"自我防卫"。 他估计，如果把各类欧洲机构和资产管理公司持有的债券加总，欧洲甚至是美国排名靠前的国际债权方。欧洲投资者持有的美国债券和股票价值高达8万亿美元，几乎占外国投资者持有总额的三分之二。 萨拉韦洛斯这番话，让美国财政部长贝森特坐不住了。在达沃斯论坛上，他急忙辩解称这一威胁"根本站不住脚"。更耐人寻味的是，贝森特还特意澄清，德意志银行行长亲自给他打了电话，声称这位分析师的言论仅代表个人观点，不代表该行立场。一向以"强硬"著称的美国财长，为何对一份分析师报告如此敏感？法国媒体一针见血：这恰恰说明萨拉韦洛斯确实击中了要害。 事情的起因要追溯到特朗普对格陵兰岛的执念。1月17日，特朗普在社交媒体宣布，将从2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，6月1日起提高至25%，直到这些国家同意让美国"全面、彻底购买格陵兰岛"。 消息一出，欧洲怒了。法国总统马克龙在达沃斯直言，美国的做法"从根本上来说不可接受"，尤其当关税被用作侵犯领土主权的手段时。欧盟委员会主席冯德莱恩也强硬表态，丹麦及格陵兰岛领土主权和完整不容谈判。 光说不练假把式，欧洲已经开始用实际行动表态。丹麦养老基金AkademikerPension率先打响"第一枪"，宣布将在1月底前清仓其持有的约1亿美元美国国债。 该基金首席投资官直言不讳："美国基本上已不再是一个好的信用主体，从长期来看，美国政府的财政状况并不可持续。 "紧随其后，瑞典大型养老基金Alecta宣布已出售其所持美国主权债券中的大部分，金额约88亿美元。该基金管理者解释，作出这一决定源于"美国政策可预测性的降低，加之巨额预算赤字和不断上升的公共债务"。 另一家丹麦基金Paedagogernes Pensionskasse也采取了同样行动，理由是"希望降低对美国的依赖，以防特朗普决定直接对丹麦金融部门实施制裁"。 面对欧洲资金的出逃，贝森特的回应颇有些"嘴硬"的意味。他轻描淡写地表示，丹麦养老基金清仓一事和丹麦这个国家本身一样"无关紧要"。 数据不会说谎，1月20日当天，美国10年期国债收益率触及4.29%，30年期国债收益率逼近4.93%，均创下去年9月以来的高位。恐慌指数VIX跳升至去年11月以来的高点，全球避险情绪急剧升温，现货黄金盘中首次突破4880美元/盎司，刷新历史纪录。 更值得关注的是，这场风暴并非孤立事件。同一时间，日本债市也在剧烈震荡，40年期国债收益率触及4%的心理关口，这是该国主权债券三十余年来首度迈入"4时代"。 日美投资者之间存在较强的跨境联动效应，当美债与日债同时出现抛售压力时，极易形成跨市场的负面反馈循环。渣打银行首席投资策略师王昕杰认为，2026年的宏观核心议题在于，主要经济体在货币政策空间受限的背景下，财政政策捉襟见肘，美国正面临"美国信用"下滑的严峻考验。 特朗普的反应同样耐人寻味。当地时间1月22日，他在达沃斯接受采访时放出狠话：如果欧洲国家因格陵兰岛问题抛售美股美债，美国将进行"大规模报复"。"我们手里有全部的牌。"特朗普如此宣称。但问题在于，当你的债务需要别人来买单的时候，谁才是真正握有底牌的人？ 正如萨拉韦洛斯所警告的那样：尽管拥有强大的军事和经济实力，但美国也有一个关键弱点——他们依赖其他国家来偿还债务。在西方联盟稳定性遭到动摇的环境中，越来越难找到欧洲人为何还愿意继续扮演这一角色的理由。 当然，欧洲想要真正动用这张"美债牌"并非易事。与中国由央行集中持有美债不同，欧洲的美债持有结构相当分散，既在各国央行的投资组合中，也由养老基金、保险公司和资产管理公司持有。 要让这些机构协调一致地抛售债券，不仅在操作上困难重重，还面临估值暴跌带来的自身损失风险。 这场跨大西洋的金融博弈才刚刚拉开序幕。特朗普的关税大棒能否如愿施压？欧洲会不会被逼到亮出"美债牌"？全球资本市场又将如何消化这场史无前例的地缘金融对抗？2月1日的关税落地日期正在逼近，答案或许很快就会揭晓。
