10月8日美联储公布的数据，隔夜逆回购（RRP）使用规模降幅惊人，从前一天的217亿美元骤降至46.22亿美元，这一下“腰斩”还不算完，隔夜逆回购使用规模“断崖式”下跌，已经是2021年4月以来的新低。 咱得先把这RRP到底是个啥说清楚，别被名词唬住，其实就是美国的银行、货币基金这些机构，把暂时用不上的闲钱存到美联储，美联储给利息，第二天再取出来，相当于给美联储的“活期存款”。 10月8号这数据一出来真吓一跳，前一天还217亿，隔天就跌到46.22亿，直接跌回2021年4月的水平，这哪是正常波动，分明是美国金融市场里的钱在“大搬家”，背后藏着的门道可不小。 那为啥突然跌这么狠？最直接的原因就是美国政府在“抢钱”。 美国财政部最近发了一大堆短期国债，就是政府打欠条借钱，给的利息比美联储的RRP高不少。你想啊，机构手里的钱放哪儿都是放，美联储给4%的利息，国债给4.5%，换谁都得把钱转去买国债。 之前7月份的时候RRP还有2140亿，就是因为财政部一个劲发债，硬生生把钱吸走了一大半，现在这波直接跌到谷底，说白了就是国债的利息太有吸引力，把RRP的“存款”全拉走了。 这事儿可不只是数字变化，藏着美国金融市场的大问题，首先就是流动性开始紧张了，银行存在美联储的准备金已经连续八周下滑，第一次跌破3万亿美元关口。 以前RRP里的钱就像个“缓冲垫”，机构没钱了还能从这儿调，现在这垫子快没了，要是再出点风吹草动，比如某家银行突然缺钱，都没地方凑，很容易引发连锁反应。 道明证券的分析师都急了，说现在只能盯着银行准备金，就怕跌到底撑不住。 更有意思的是美联储的政策现在卡在哪儿了。 当前RRP利率是4.00%-4.25%，市场都在猜10月底会不会降息，概率都冲到94.6%了，可美联储理事洛根还在说要谨慎，怕降息了通胀又起来。 这就矛盾了，一方面机构把钱从RRP转去买国债，说明市场觉得现在利率不算低，有赚头；另一方面经济数据又跟不上，政府停摆连9月的就业数据都没公布，美联储想降息又没数据支撑，只能硬扛着。这种模糊劲儿让机构更倾向于把钱投到国债里，至少收益确定。 再看看2021年4月那次新低，跟现在根本不是一回事。那时候是美联储刚搞完QE3，市场上钱太多了，RRP是临时用来收多余的钱。 现在不一样，是钱被国债吸走了，流动性在收缩，相当于市场里的“闲钱”快被榨干了，花旗的分析师早就算过，照这速度，RRP的钱可能很快就跌到零到200亿的范围，等于彻底枯竭。 这可不是小事，以前机构还有RRP当退路，现在退路没了，只能盯着国债和银行准备金，稍微有点波动就可能慌神。 这事儿对普通人的影响也藏在细节里，美国的银行要是准备金不够，就不敢随便放贷，企业想借钱扩大生产、普通人想贷款买房买车都得更难，间接影响经济活力。 而且国债发得多了，美国的债务窟窿越来越大，现在都靠发新债还旧债，哪天没人愿意买国债了，麻烦就大了。 还有美股，之前因为猜降息涨了一波，现在RRP跌到底，流动性紧张的信号出来了，说不定就得回调，持有美股的人得捏把汗。 最讽刺的是，美联储自己也在“缩表”，就是每月不把到期的债券再投回去，相当于从市场抽钱。一边是财政部发债吸钱，一边是美联储抽钱，两下夹击，RRP能不跌吗？ 沃勒之前还说准备金降到2.7万亿没问题，可现在都快跌破3万亿了，市场已经开始紧张，真跌到2.7万亿，指不定出啥乱子。 别听那些说“只是正常调整”的空话，这46亿的数字就是个警告，它说明美国金融市场的流动性缓冲快没了，机构都在追着高收益跑，根本不敢留闲钱。 要是接下来国债发行还这么猛，美联储又迟迟不降息，说不定RRP真能跌到零，到时候银行准备金扛不住，市场就得闹流动性危机。 现在这情况，美联储是骑虎难下，降息吧，怕通胀反弹；不降吧，流动性越来越紧，RRP跌到底就是信号。那些机构也精明，赶紧把钱从RRP转去买国债，先把确定的利息拿到手。 这波“断崖式”下跌哪是什么偶然，就是美国财政发债、美联储政策拧巴凑出来的结果，接下来就看美联储10月底敢不敢降息，要是还拖着，金融市场的波动只会更大。
