蹭上AI的老登持续暴涨！昨天写了下功率半导体，其实类似于功率半导体这种蹭上了AI的风近期大涨的板块还有一些。今天来分享下另一个蹭上的板块--面板。上周面板龙头公司京东方A发布公告，与康宁公司签署合作备忘录聚焦玻璃基封装载板、光互连相关应用等领域合作。玻璃基封装载板又叫玻璃基板。所有的芯片都需要一张"底板"才能固定、供电、互相通信。这张底板就是基板，它相当于芯片的地基+高速公路。基板材料决定了，芯片能做多密、信号跑多快、能不能在高温下不变形。过去几十年，芯片基板的材料有过多代的演进：现在最主流的是有机基板（一种类似塑料的材料），已经用了20多年了。但在AI芯片到来之后，有机基板开始出现了一些问题。AI的芯片越来越大，比如英伟达H100一块芯片上的晶体管就有800亿个，大芯片放在会翘曲的有机基板上，精度不够用；大家现在每天都在学习的CPO，把光学通信接口直接封进芯片，也是越做越大。玻璃基板的材料是硅，凭借与硅相近的热膨胀系数、纳米级平整度、低介电损耗和可面板级放大，能在同一材料平台上同时解决“结构稳定性+信号完整性+大尺寸产能与利用率”的三重难题。当然玻璃基板目前也有很大问题，比如加工时容易碎，良率很低；玻璃上要打极细的孔（TGV技术），对设备要求极高。目前以英特尔为首的厂商开始把玻璃基板作为下一代基板材料进行研发，主要是研发，依然没有大规模商用量产。当下的情况是英伟达这几代平台依然可以在有机基板上进行开发，但类似于Rubin Ultra这种下一代平台因为9倍reticle size + 16层HBM4，有机基板在热应力和微凸块断裂风险上已经到了极限，很可能需要玻璃基板这种新材料。这和面板企业有什么关系呢？因为显示面板也用玻璃基板，液晶电视、OLED手机屏、笔记本屏幕——每块屏背后都有一张玻璃基板作为"骨架"，因此面板龙头京东方、TCL华星每年消耗海量玻璃基板。当然这个玻璃基板，相比半导体级别的玻璃基板还是有比较大差距的，这个玻璃基板的封装精度，技术要求是远远低于半导体级别的玻璃基板的，但某些技术上也是有一些共同之处的。这也是为何康宁等企业在和面板龙头一起合作研发的原因。这里可以很清晰的理解，面板龙头和AI有什么关系了，面板龙头参与合作研发了一项有可能在2-3年后商用的芯片基板新技术。聊完AI我们再来回归面板企业的主业。从今年一季度来看，京东方实现营业收入510.01亿元，同比+0.80%，环比+1.92%；扣非归母净利润14.38亿元，同比+6.38%，环比+36.81%。业绩基本企稳了。其中LCD面板业务触底的迹象比较明显。2026年1-4月，主流尺寸TV面板价格全面上涨；到5月，TV价格预计持稳，2026年5月65/55/43/32寸TV面板均价分别为177/126/66/37美元，价格在上涨后平台震荡。目前全球的LCD面板已经进入了双寡头的竞争格局中，京东方/TCL两家拥有超过60%的市占率。韩国日本面板厂商LGD/SDC将重心转向OLED，退出了大量LCD产能。虽然LCD面板竞争格局在不断的优化，但这个行业确实也是一个减量市场，一方面下游最重要的应用是电视，这是一个典型的存量市场，增速非常低。另外SE OLED这类新的OLED技术正在快速降本，成本越来越逼近于LCD，如果继续涨价消费者可能会转向选择更好的OLED产品。
国内面板龙头的OLED业务依然面临非常激烈的竞争环境。用在电视这类产品上的大尺寸OLED中，日韩企业依然是绝对的龙头，三星显示约50.9%、LG Display约31.8%。中小尺寸的OLED产品（比如用在电脑上的）正处于国内企业赶超的阶段，国内企业正在快速的放出产能参与竞争，京东方8.6代AMOLED生产线2025年12月点亮，预计2026年中量产；TCL华星推进印刷OLED（T12等）并建设更大规模的8.6代产线外壳，供应增速很快。智能手机OLED同样处于非常激烈的竞争中，行业并未出现供应商减少，反而在“高世代线+技术迭代”驱动下供给侧参与者更活跃。今年以来智能手机电脑的出货都受到了存储涨价影响，因此OLED的需求压力比较大，叠加国内企业的扩产落地，OLED价格整体是下行的，一季度行业OLED产线稼动率仅60%–70%。其实OLED这个领域还是比较惨烈的，而且由于需求看不到太大太快的增量，供需反转的可能性也很低。最后简单总结。面板企业目前主业处于逐步企稳的状态中，很难更差了，但大幅反转的概率也很低，除非出现一个新的应用场景催生了对于面板的大量新需求。面板企业近期的上涨更多是参与了未来玻璃基板技术的合作研发，这个技术有可能能在2-3年后开始商用。但目前康宁，英特尔这种企业依然是技术能力，研发储备遥遥领先的未来2-3年即便玻璃基板开始大规模的商用，大概率也是这些企业率先应用起来。能不能给面板企业真正带来利润确实非常不明确。能不能投资的关键可能是投资者愿意为这个未来的可能性付出多少溢价，以及AI炒作的情绪到底有多高涨。
