时代红利还是AI爆沫？AI叙事主导市场，高盛专家想起了1999 ，经济学家马光远表示AI爆沫一定会破灭，难道AI热潮一定会成为互联网泡沫2.0版吗？ 互联网爆沫记忆犹新，当时纳斯达克是股灾级别的调整。目前认为AI爆沫的分析，只是基于美股涨幅大，AI资本支出大，这和互联网初期相似，但并没有其他更多的依据。AI发展路径一定会和互联网一样吗，也就是投资过热，泡沫破灭巨幅调整，然后再度崛起，行业发展模式成熟，互联网巨头诞生。 每一次工业革命，最终带来的是社会经济的全面进步，但具体路径和演进会有不同，应该不是千篇一律的。这次AI浪潮似乎与互联网爆沫不一样。 ☆首先这次AI产业链大涨有业绩支撑，AI基础设施投资让AI硬件行业暴发，GPU、光模块、存储等这些龙头标的业绩暴涨，股价上涨不仅仅是概念或者预期，是实实在在的业绩驱动； ☆其次是投资主体来自科技大厂，而这些大厂盈利良好，现金流足够覆盖资本支出。 ▲谷歌：2025年净利润1322亿美元，同比增长32%。2026年一季度归母净利润625亿美元，同比增长81%； ▲英伟达：2025年净利润1200亿美元，同比增长65%；2026年一季度净利润430亿美元，同比增长94.5%； ▲微软：2025年净利润1018亿美元，同比增长15.54%；2026年一季度归母净利润317亿美元，同比增长23%； ▲亚马逊：2025年净利润777亿美元，同比增长31%；2026年一季度归母净利润303亿元，同比增长77%； ▲苹果：2025年净利润1120亿美元，同比增长19.5%；2026年一季度归母净利润296亿美元，同比增长19%； ▲Meta：2025年净利润268亿元，同比下降6%；2026年一季报归母净利润268亿美元，同比增长61%； 国内的字节、阿里、腾讯等大厂盈利也是很好的，AI投资只是短期影响业绩，长期竞争优势更加突出。 ☆第三是应用落地和商业模式比预期的要快，AI广告、token收费、AI云服务、智能体应用等，都有了实现收入的路径，万物AI是趋势，AI投资回报越来越清晰。 股市有涨必有跌，涨快了调整的机会更大，控制风险始终是投资首要位置，但关键是看调整的性质，如果真的是爆沫破灭，市场趋势改变则要止损，如果爆沫在发展中软着陆，不改变趋势的调整则无足轻重。
