价值投资日志AI算力：业绩爆发式增长的核心引擎作为最早一批切入AI算力赛道并在

价值投资日志 AI算力：业绩爆发式增长的核心引擎作为最早一批切入AI算力赛道并在海外布局的企业之一，利通电子已成为公司业绩的新增长极与核心利润来源。· 市场地位领先，规模效应显著：截至2025年末，公司AI算力云服务总规模已达38,000 P（直租16,000 P + 转租22,000 P），跃居行业前列。在执行的算力合同期限均在36个月以上，合同金额足以覆盖设备投资。· 高效益回报：2025年全年算力业务收入12.00亿元（同比+163.5%），净利润3.38亿元（同比+137.39%）。毛利率高达49.69%，是传统制造业务的约5倍，展现出极高的盈利效率。· 绑定英伟达核心资源与双模联动拓宽利润：通过与NV­I­D­IA、超聚变等上游供应商建立紧密合作，并采用“国内直租+海外转租”双联动模式（国内毛利率更高、贡献主要利润；海外规避风险、轻资产扩张），在保障高端GPU供给的基础上拓宽利润来源。传统制造：深厚根基与稳定压舱石深耕精密金属结构件领域数十年，奠定行业龙头地位，是公司业务的稳定根基与现金流压舱石。· 公司具备年产超3,000万张金属背板的强大制造能力，产能、产量与销售均位居行业第一。· 深度绑定海信、TCL、三星、小米、索尼等全球顶尖客户。· 2025年制造业务稳健创收达18.69亿元（同比+22.37%）。财务驱动：业绩数据彰显战略成效· 双轮协同驱动，算力主导利润：公司已进入双主业成熟发展阶段，算力以约三分之一营收贡献主要利润，制造业务则持续提供稳定营收和现金流。2025年公司综合毛利率提升超1个百分点。· 业绩跨越式增长：2025年实现营业收入33.07亿元（同比+47.16%）；归母净利润2.93亿元（同比+1088.59%）；扣非净利润2.36亿元（同比+3906.41%）。2026年第一季度单季归母净利润已达2.71亿元（同比+821.08%），几乎与2025年全年持平，盈利持续加速释放。· 经营性现金流极为充沛、有望助推持续扩张：2025年经营活动现金流量净额高达9.38亿元（同比+1152.75%）；算力租赁业务采用现金月结模式，约30个月可收回设备投资，为持续扩张和股东回报提供了坚实资金基础。战略布局：敏捷洞察下的持续进化彰显出管理层对产业变革的敏锐洞察与强大执行力。· 未来规划：明确将深化与产业链的合作维续规模引领，在控制财务风险前提下探索轻资产技术增值服务及前出布局调度、搭载等细分领域。· 制造转型：积极探索AI赋能制造，通过优化产线、多元跨界应用力求扭亏。