央行“收水”千亿，创业板却创十年新高！A股流动性盛宴背后的真相 2026年4月15日，中国资本市场上演了一出令人费解的“矛盾大戏”：一边是央行公开市场净回笼1000亿元，另一边是创业板指盘中突破3599点，创下2015年6月以来近十年新高。这看似矛盾的背后，究竟隐藏着怎样的市场逻辑？ 一、央行的“精妙平衡术”：不是收紧，而是“纠偏” 今日，中国人民银行开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作，由于当日有6000亿元逆回购到期，实现净回笼1000亿元。这已是本月第二次缩量操作——4月7日，央行通过3个月期买断式逆回购净回笼3000亿元。两次操作合计净回笼4000亿元。 关键问题来了：央行真的在收紧流动性吗？ 答案是否定的。招联首席经济学家董希淼一语道破天机：“缩量操作的核心目的是引导主要市场利率从过度偏低水平逐步回归政策利率附近，避免市场形成过度宽松的单边预期。” 数据不会说谎： - 当前DR001（银行间市场隔夜质押式回购加权平均利率）持续在1.2%至1.25%低位运行 - 1年期AAA级同业存单到期收益率一度跌破1.5% - 今年前两个月，央行通过买断式逆回购和MLF等工具净投放中长期流动性约2万亿元 市场流动性不是“紧张”，而是“过于宽松”。央行的操作不是“抽水”，而是“微调”，目的是让资金价格回归合理区间。 二、创业板的“十年一剑”：改革红利集中释放 就在央行“收水”的同一日，创业板指盘中最高触及3599.98点，成功刷新2015年6月以来的历史新高。截至午间收盘，本月以来创业板指涨幅已超10%。 这绝非偶然，而是多重利好共振的结果： 1. 制度性改革点燃市场热情 4月10日盘后，证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，推出优化上市机制、引入做市商制度、完善ETF交易机制等一系列重磅举措。政策落地当日，创业板指单日涨幅达3.78%。 2. 资金面“活水”源源不断 2026年一季度，创业板日均换手率达5.35%，高于沪深主板及科创板。截至一季度末，创业板融资余额已达5574.83亿元，东方财富、宁德时代等核心个股融资余额稳居高位。 3. 板块轮动效应显著 今日盘面上，医药板块表现活跃，哈药股份2连板，博瑞医药、瑞康医药等多股涨停。这直接受益于国务院办公厅印发的《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，该政策支持创新药在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格。 三、深度解析：为什么“收水”与“上涨”可以并存？ 逻辑一：流动性从“量”到“价”的转变 央行采用“地量逆回购（短端）+买断式逆回购缩量续作（中长端）”的组合，实现量价分离、长短搭配。这体现了从数量型调控向价格型调控转变的原则，更强调“稳而不松、松而有度”。 简单说：央行不再追求“大水漫灌”，而是追求“精准滴灌”。市场不缺钱，缺的是把钱用到正确的地方。 逻辑二：结构性行情取代全面牛市 今日市场呈现明显的结构性特征： - 上涨板块：医药、商业航天、CPO概念 - 下跌板块：受国际油价暴跌7%影响，中国石油、中国石化等权重股表现低迷，煤炭、燃气等能源板块也随之下挫 这说明资金正在从传统周期板块流向符合“新质生产力”方向的科技成长板块。 逻辑三：政策预期压倒短期流动性波动 尽管央行净回笼1000亿元，但市场更关注的是创业板改革、创新药定价新政等长期利好。这些政策改变了市场的估值体系，提升了成长股的长期吸引力。 四、未来展望：流动性盛宴还能持续多久？ 短期看：宽松基调未变 多位业内专家明确表示，近期“地量”、缩量操作并非流动性收紧的信号，货币政策适度宽松的方向没有改变。中信证券首席经济学家明明指出，受信贷需求偏弱、超长债供给较少等因素影响，4月资金面持续大幅宽松。 中期看：关注两个关键变量 1. 经济复苏力度：如果经济数据持续好转，央行可能会进一步引导利率回归政策利率 2. 外部环境变化：美伊局势、美联储政策等外部因素可能影响国内货币政策空间 长期看：改革红利释放期 创业板改革只是开始。随着注册制深化、做市商制度完善，创业板有望成为培育“新质生产力”的主阵地。创新药定价新政则打开了医药板块的估值天花板。 五、投资启示：在矛盾中寻找确定性 对于普通投资者： 1. 不要被“净回笼”吓到：这更多是技术性调整，不是货币政策转向 2. 关注结构性机会：资金正在向科技、医药等成长板块集中 3. 长期布局改革红利：创业板改革、创新药新政等是长期利好 对于机构投资者： 1. 重新评估流动性环境：从“总量宽松”转向“结构优化” 2. 深挖“新质生产力”：在高端制造、生物医药、人工智能等领域寻找真正有技术壁垒的公司 3. 警惕估值泡沫：在热情高涨时保持理性，避免追高
