三大运营商算力收入稳步提升 经营重心全面转向Token服务核心事件近期，国内三大电信运营商2025年年度报告相继发布。整体来看，运营商传统业务增长乏力的局面尚未得到明显改善，但算力服务、创新业务、国际业务等新兴板块实现结构性增长，成为全年业绩的核心亮点。从三大运营商释放的经营信号来看，未来Token（词元）服务将逐步取代传统业务，成为企业核心经营主线。行业点评该消息对A股云计算板块形成直接利好。近些年，国内多家大模型企业持续开展多维度技术创新，在模型性能、应用落地等方面不断突破，与全球顶尖大模型的差距已大幅缩小。从市场调用数据来看，全球调用量排名前九的大模型中，国产大模型已占据五席，展现出强劲的发展势头。目前Token经济虽未形成成熟完善的盈利体系，但海外用户的广泛接入，为国内相关企业实现全球化营收增长打开了通道。同时，Token出海业务的快速推进，直接催生了海量的海外节点算力部署、网络加速服务、数据安全防护等配套需求，进一步拉动云计算及算力相关产业发展。从A股市场表现来看，云计算板块跻身近期市场主线热点行列，板块短期交易活跃度显著提升，走势呈现出与AI算力硬件板块同频共振的态势，市场资金关注度持续走高。
中线爆发力度★★★★板块资金面过去一个月，云计算板块内共有6家公司获得主力机构大幅加仓。虽机构整体买入规模尚未达到高位，但加仓动作主要集中在最近半周，这一信号表明主力资金已开始针对性布局吸筹。板块技术面云计算板块中期走势相对滞涨，不过近期交易活跃度明显升温，近一周多以来，板块走势与高弹性的AI算力硬件板块基本保持同步。截至上周五收盘，云计算板块指数重新站上5日线，短期实现止跌，但尚未突破60日线完成企稳，后续需关注关键均线突破情况。相关标的拓维信息（002261）、深桑达A（000033）、铜牛信息（300895）、华胜天成（600419）（注：以上公司仅为板块内代表性标的，内容仅供参考交流，不构成投资建议）
