中远海控：低估的集运龙头，价值空间清晰可测 截至2025年末，中远海控的行业地位与财务底气都十分扎实，公司自营集装箱船队运力突破360万TEU，稳居全球第四，市场份额占到10.7%，和地中海航运、马士基、达飞一同跻身集运行业第一梯队。账面净现金头寸超过1370亿元，累计未分配利润更是突破1700亿元，在同质化竞争格外激烈的集运行业，中远海控还拥有核心优势，单箱成本比行业平均水平低8%到12%，这也是它能在行业周期里站稳脚跟的关键。 我一直认为，评估集运企业的核心价值，运力是最关键的指标，结合近10年的营运数据观测，每万TEU的扣非净利润存在明显的均值回归规律，稳定在0.99亿元/万TEU的水平。回看过去十年，公司运力年均增速达到10%，即便保守预估，未来几年也能保持5%的年均运力增长，按这个节奏测算，到2028年公司总运力能达到417万TEU，对应能带来的扣非净利润约为412亿元。按照集运行业50%的常规分红比例来算，每年可实现的股息收入能达到206亿元，再以20倍合理市盈率估值，中远海控的内在价值约为4120亿元，对比当下A股2323亿元的市值，相当于打了5折，彻底进入用五毛钱买一块钱优质资产的甜点价格区间。 账面超1700亿元的未分配利润，看似给提升分红率留下了不小的想象空间，但这笔资金并非可以随意分配，绝大部分资金都沉淀在各子公司中，具体分配节奏更多取决于子公司对未来运费波动风险的评估，不属于想分就能分的资金。参考行业惯例也能发现，全球所有海运龙头企业的分红比例都不会超过50%，这一点也需要理性看待。 我梳理了下中远海控2016年至2025年的年度股价高低点数据，均以不复权价格为基准，各年份高低点涨幅差异明显，剔除极端波动行情后，取其中涨幅最小的五个数值，均值为55.71%，取最小的三个数值，均值则为40.79%。结合这份长期波动规律来看，2026年股价低点14.13元很难被跌破，后续行情修复后，股价大概率有冲击22元的空间。 以上逻辑仅供参考，不作为投资建议！
