关于黄金的短期波动点评
本周黄金二次下跌原因？AI科技板块持续回撤，带动全球风险偏好走弱，引发跨资产减仓。
是否存在AI→白银需求→黄金的传导链条？主要还是动量交易反转，AI叙事和白银需求有关，但与黄金关联很小。AI带动数据中心和硬件总量扩张，强化了白银在电子和电力基础设施中的需求逻辑。黄金中科技用金2025年约323吨，相对珠宝与投资动辄上千吨的量级，属于小头。
什么时候参与黄金？当前属于股票风格再定价，部分拥挤资产出现risk-off，但不是全面系统性恐慌，美股从科技转向防御风格的轮动在继续，信用层面尚可，EM债相对更稳。短期参与黄金可重点盯VIX、GVZ高位，美元如果同步偏强，需要谨慎。当GVZ回落、保证金压力缓解后，介入体验更好。
怎么判断当前的riskoff程度？一、轮动型（轻度）：资金还留在风险资产内，美股防御型板块如内需和医疗相对跑赢。二、去杠杆型（中度）：波动率显著上行，杠杆成本上升（保证金上调），多资产同步被动卖出，相关性阶段性上升，美元往往偏强。三、系统性信用或流动性压力（重度）：类似08年，出现flighttosafety后迅速转入dashforcash，央行注入明确的流动性后，黄金可能见底回升
