#IPO# 清泉股份存货跌价准备增加，分红超6000万再补流8000万。据港湾商业观察，2025年12月29日，江苏清泉化学股份有限公司（以下简称，清泉股份）向深交所创业板提交上市申请，保荐机构为国信证券。这家主营特种化学品的企业顶着“国家级专精特新重点小巨人”的光环，业绩持续增长。但招股书暴露出的外销依赖过半、客户高度集中、股权一家独大等问题，为其IPO之路蒙上阴影。 ……
著名经济学家宋清辉认为：“这一客户集中度攀升风险不容忽视。在特种精细化学品与高分子材料领域，企业在成长阶段往往依赖少数头部客户，这在一定程度上是合理的，甚至反映出技术能力和产品稳定性获得认可。但当集中度持续攀升、且突破50%甚至60%这一‘警戒线’时，就容易从‘重点客户战略’演变为‘客户依赖型结构’。
客户集中度过高，意味着公司业绩对少数客户的采购决策、行业周期、议价能力高度敏感。一旦核心客户出现经营波动、产业转移、自研替代、压价谈判或供应链调整，公司收入和利润可能出现‘非线性下滑’。尤其在IPO后，业绩波动会被资本市场迅速放大，进而形成估值与股价压力。”
宋清辉进一步指出：“客户集中度上升短期可解释为业务扩张路径选择，但若不能同步看到客户结构多元化、下游分散化的明确趋势，将构成中长期经营稳定性的实质性风险点，也是监管与投资者重点关注的问题。”#著名经济学家宋清辉#
