9月消费踩刹车，就业亮红灯：美联储在“数据黑洞”中被逼押注降息美国经济这一次是消费和就业同时打了个“冷颤”。最新公布的9月零售销售仅环比增长0.2%，不但低于市场预期的0.4%，也远逊于8月0.6%的增速。由于此前受政府停摆影响，这份本该10月中旬出炉的报告整整推迟了一个多月，更显得“姗姗来迟”。表面看，零售额只是从高位略微回落，像是一轮强劲消费后的短暂喘息；但拆开结构就会发现，真正支撑美国人买买买的，主要是高收入家庭在支撑盘面，普通中低收入群体在高物价、关税成本和生活压力挤压下，已经越来越力不从心。最能反映真实内需的“核心零售销售”（剔除汽车、汽油、建材和餐饮）9月竟然下滑0.1%，而且8月数据还被向下修正，说明居民可自由支配的那部分消费其实已经开始退潮。与此同时，就业这条腿也在打软。薪资公司ADP的高频追踪显示，过去四周美国私营部门平均每周减少13500个岗位，比此前每周减少2500个岗位的节奏急剧恶化。官方的非农报告却要等到12月才会补发，劳工统计局和经济分析局的关键数据被政府停摆打乱节奏，给经济前景蒙上了一大片“数据黑洞”。当前失业率已经升到4.4%的四年新高，经济学家口中的“K型经济”正在现实上演：高收入群体靠资产和股市还能勉强维持消费热情，中低收入家庭却在高房租、高物价、高利率的组合拳下被迫收紧钱包。如果未来股市跟随经济下行，高收入群体一旦也开始缩减开支，美国这轮依靠消费硬撑出来的增长将很难为继。尴尬的是，美联储的决策时间点和数据发布时间完全错位。按计划，FOMC将在12月9日至10日开会讨论下一步利率路径，但关键的就业和通胀数据要到12月中下旬才陆续公布——非农要等到16日，CPI要到18日，第三季度GDP初值甚至要拖到12月23日。换句话说，当美联储坐到会议桌前时，手上可用的官方硬数据并不完整，只能依赖ADP这类替代指标和市场情绪来判断方向。最近几天，多位官员已经公开释放倾向降息的信号，市场定价也迅速调整，普遍押注美联储在12月会再度降息。高盛首席经济学家哈祖斯直言，从时间表看，“几乎没有什么能阻止12月10日的降息”，等到真正的官方数据陆续补齐时，很可能会印证10月就业再度出现下滑。这一判断背后的逻辑很清晰：一边是零售销售从高位回落、核心消费转弱，一边是劳动力市场通过ADP提前亮出“减员”的黄灯，再叠加股市刚经历抛售、美股财富效应趋弱，美联储想继续按兵不动，政治和市场压力都会快速累积。在这样的“数据黑洞”里，美联储与其说是在精密测算，不如说是在被迫押注——押注提前降息能托住这轮脆弱的消费和就业，避免美国经济在名义高增长的外壳下，突然掉进现实衰退的深坑。
