❗️【天风电新—孙潇雅团队】科达利更新&推荐1113———————————近期，

❗️【天风电新—孙潇雅团队】科达利更新&推荐1113———————————近期，公司跟随机器人板块有所调整，目前已不含机器人估值，按照26年业绩22亿，对应当前估值不足20X，性价比十足。1、 主业：短期锂电结构件产业反馈供不应求，我们预计此前一些低盈利类产品有望涨价。此外，需求旺盛下公司稼动率有望进一步上行，20-21年需求上行期，公司净利率从8.9%提升至12.2%。2、 机器人：进展顺利，谐波已小批量，模组送样客户反馈极佳，期待后续订单进展。投资建议：公司目前估值水位较其他锂电材料明显低估，机器人端市值预期跌完，利空出尽，11-12月板块有望迎利好，当前位置性价比高，继续重点推荐。———————————欢迎交流：孙潇雅/张童童❗️【天风电新】美国缺电系列研究之铬金属（7）：市场关心的两个问题及更新-1113 ————————————近期我们跟市场交流，针对市场关注的两个问题更新我们的思考：1、两机及SOFC需求起来，是金属铬价格弹性大，还是铬盐（重铬酸钠）价格弹性大？两机及SOFC对应行业中长期需求的提升，而收储更类似于一次性需求冲击。短期来看，可能因金属铬冶炼产能来不及扩产，金属铬价格弹性更大。但中长期利润一定是产能瓶颈环节的价格弹性大。振华的核心逻辑在于铬盐供给受限。铬盐上游铬铁矿不缺。从氧化铬绿到金属铬类似于电解铝，门槛也不高。一旦有超额利润一定会有人选择扩产，最终会体现在铬盐的需求和价格弹性。因此金属铬的业绩弹性会按照周期品定价，因为高盈利不可持续。铬盐的业绩弹性因为供给限制和需求的长逻辑也更能给上估值。当然，我们也关注并跟踪金属铬价格，因为其反映了两机、SOFC等行业的景气度。2、不锈钢是否能取代高温合金，从而降低金属铬用量？我们认为不会。只有专门定制的高温合金才能在600~1000℃极端工况下稳定运行8万小时以上，不锈钢则容易出现软化、被氧化等问题。🌟结论：铬盐是最稀缺性的环节，中长期价格弹性最大，也最能给上估值。通过收购新疆沈鸿，振华股份明年将拥有全球30%的铬盐产能，成本较行业第二名低20%，是最受益于两机、SOFC的品种，继续重点推荐。————————————欢迎交流：孙潇雅/敖颖晨