德国大贬值已经在路上
摘自 何李燃
前几天看到一篇分析美元大贬值的文章，挺有启发。
它说美元正在经历一场"系统性大贬值"，明面上是通胀和购买力下降，暗线是美联储独立性被侵蚀+主权债务失控+全球去美元化加速。我读完想照猫画虎看看德国，主要微观结合宏观。
德国不能像美国那样靠印钞来稀释债务，欧元印钞权利没完全在他手上。
这里得说一句——德国的国家债务比例在主要经济体里其实算很低的。2024年底德国政府债务占GDP约62%，在主要经济体里属于优等生。美国是123%、日本超过240%、中国官方口径70%多但加上地方隐性债务实际接近100%、法国113%、意大利135%、英国100%出头。德国从2010年Schuldenbremse（债务刹车）写进宪法后，一直把财政纪律压得很死。
但负债低不意味着普通人就安全。德国国家账本是好看的，但德国普通人手里的财富仍然在被另外的方式蒸发。
在我看来德国有三层不同时间尺度的贬值夹击。
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第一层贬值：物价——每天都能感觉到的贬值
先叠个甲，昨天写了，我不出门吃饭全做饭，一个月一个人500欧就足够吃的好了。虽然最便宜的鸡蛋一盒十个从1块多涨价到2块5，但总体花费还是不算太高的。
再看宏观。
德国2026年4月的官方CPI数据是2.9%——这是1月以来最高。3月2.7%，2月1.9%。这数字看着平常，但细看哪些东西在涨——
能源涨10.1%，燃料涨26.2%，取暖油涨40%以上（伊朗战争是导火索）。服务业通胀3.2%——这是核心通胀里最顽固的一块，已经连续两年高于整体通胀。Deutschlandticket涨到63欧，等于公共交通整体上调8.6%。
我自己的体感更具体——
楼下Rewe一袋6片装的全麦面包Vollkornbrot，2023年初2.29欧，现在3.19欧，两年涨39%。
咖啡馆一杯Cappuccino，从3.5欧涨到4.5-5欧，两年涨30-40%。
房租这块更狠——汉堡市中心一居室Warmmiete从2023年的1100欧，现在挂牌1400-1600欧，两年涨30-45%。
电费从0.32欧/度涨到0.38欧/度，涨18%。
保险类——汽车险、家私险、健康保险，几乎每年都涨5-8%。
官方CPI说2.9%，但普通人实际感受到的"生活通胀"远高于此。原因很简单：CPI的篮子是按全国平均消费结构算的，但我这种在德国大城市、年轻、租房、自己做饭、不开车、订SaaS服务的人，消费集中在房租+食物+服务+订阅这几块——而这几块的实际通胀率几乎是CPI的两倍。
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第二层贬值：人力资本——5到10年才能感受到的贬值
德国传统理工科工程师过去20年的标准薪资曲线是：起薪4.5-5万欧，10年后到7-8万欧。涨幅60-70%，德国就是这样，平均得很，下限高上限低，这摆在前30年都是特别适合普通打工人的生存方式，但现在不行了。
一是通胀稀释。如果10年累计通胀30%，那名义上涨60%等于实际购买力只涨了23%。每年实际涨2%。消费降级真的是慢慢写进每个人的生活习惯，这些滋润了一辈子的白皮啥时候受过这个苦。
二是行业本身在贬值。汽车产业每个月消失上万岗位，VW、Bosch、Mercedes、Audi都在裁员。AI来了之后，Junior岗位越来越少，本来这是优势啊，Junior和Senior拿的差别没那么大。AI正在替代标准化的工程岗位——简单的CAD设计、初级代码、报表分析、合同审查、客服。一个2025年还稀缺的Senior工程师岗位，到2030年可能就是AI+一个Junior就能搞定。
还有所谓德国正统在太仓——中国工程师的崛起在压制德国工程师的全球溢价。德国工程师之前贵，是因为"德式工程教育+德国制造业"在全球的稀缺。但今天宁德时代、比亚迪、华为的工程师不仅人数更多、还更便宜、技术水平在某些细分领域已经反超。一个50岁的德国汽车工程师，今天就业市场上的议价能力，比10年前同样位置的人差了一大截。
这一层贬值的速度大概是每年3-5%（按行业溢价缩水算）。但它是复利型贬值——今年比去年贬3%，5年后累计贬14%，10年累计贬26%。我不会一天突然感到"我被市场抛弃了"，但10年后回头看，就会发现千差万别。
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第三层贬值：养老金+主权信用——20到30年才能感受到的贬值
第三层最慢、最隐蔽、也最致命。
德国养老金水平（Rentenniveau）——退休后到手是在职平均工资的多少比例——已经从1977年的59.8%，降到2025年的48.3%。半个世纪降了11个百分点。而且这条曲线只会往下走。而且就像现在的股市，这个k线啊，一般会一直波动，然后在某个节点突然跳涨或者是一落千丈。
德国2026年5月Rentenkommission被曝考虑把退休年龄从67渐进提到70岁，针对1990年以后出生的人。意思是35岁以下的人，包括所有在德国工作交养老保险的外国人，理论上要工作到70岁才能领标准养老金。
这背后是简单的数学：婴儿潮退休潮每月让8万人离场，但年轻劳动力填不上。2030年代养老金缴费率（现在18.6%）会被迫提到21-22%，对应的是每个在职年轻人多交几百欧/月。
养老金不是唯一在贬的国家承诺。还有：
基础设施——铁路、桥梁、学校、医院的Sanierungsstau（维修积压）累计超3000亿欧，每年还在增加。德铁2025年长途车准点率60.1%是直接结果。DB烂了不是一天两天了，还会一直烂下去的。
公共服务——办Anmeldung等3个月、换护照等半年、申请永居等18个月，这些都是国家服务质量的隐性贬值。
国家信用——AfD民调27%、政治极化、对俄强硬+对华去风险的代价正在显性化。德国不再是"欧洲的稳定灯塔"，是一个内部撕裂、外部失速的国家。
第三层贬值的速度大概是每年1-2%——是确定性最高的。我交了30年养老保险，最后能拿到的实际购买力可能只有今天承诺值的50-60%。
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那篇文章最后说："过去所有投资教科书的第一章都已作废。因为当规则的制定者自己都在重复历史的错误时，盲目追随旧规则的人，注定要成为时代的附带伤害。"
这句话放在德国语境里同样成立。甚至放在不投资的人的日常生活中，也有一定的参考价值。
