【AI观察】百度Q1财报出了个里程碑：AI业务收入136亿，占核心收入52%，首次超过在线营销。智能云同比增长79%，自研GPU云增速184%。
同一天，MiniMax启动A股上市辅导，冲刺"大模型第一股"。港股上市才4个月，就回头奔A股。
两条信号拼在一起，说的是同一件事：行业从烧钱期进入回报期。
这意味着什么？
1️⃣ 商业模式跑通了。AI不再只是烧钱讲故事，而是能为企业提供真金白银的价值。
2️⃣ 资本进入回报期。二级市场开始为头部公司定价，不再是"谁融得多"而是"谁先证明能赚"。
3️⃣ 竞争维度变了。比拼的不再是谁的模型更强，而是谁先跑通商业闭环。胜出的未必是技术最强的。
