【快手一季度净利跌26%：可灵AI是增长引擎也是利润杀手】正在酝酿分拆可灵的快手交出了最新成绩单。
5月27日晚间，快手发布2026年第一季度财报。财报显示，公司当季总收入达337.16亿元，同比微增3.4%；毛利同比微降3.1%至172.49亿元；经调整净利润则同比大滑26.3%至33.74亿元。
在全球AI视频生成赛道里，可灵AI无疑是少数已经跑出实质商业收入的产品之一。但难以忽视的是，为了撑起可灵AI，快手的成本结构正在发生剧变，利润端持续承压。
从成本端来看，当季快手销售成本为164.67亿元，同比增长11.1%。各细分项目中，增长最为突出的是“带宽与服务器托管成本”和“物业及设备折旧、无形资产摊销”，分别同比增长18.4%和43.7%，达到17.49亿元和17.75亿元。
这两项折旧费用的大幅攀升，显然与快手此前大规模投资AI算力基础设施密切相关。随着相关资产进入折旧周期，公司毛利率受到直接冲击。当季，快手毛利为172亿元，同比下降3.1%，毛利率也从上年同期的54.6%下滑至51.2%，下降了3.4个百分点。
费用端同样高企。当季快手研发开支为36亿元，同比增长9.8%；销售及营销开支为103亿元，同比增长4.4%。如此巨额开支，无疑进一步拖累了公司的利润表现。
而回到可灵本身，尽管其收入同比暴增300%，但可灵AI一季度的收入在快手整体收入中的占比仅为2%左右。上述高额的投入与可灵AI对快手收入的贡献相比，仍是杯水车薪。
半个月前，市场传出可灵正在以200亿美金估值寻求拆分上市的消息。这一传闻迅速点燃市场情绪，5月12日，快手股价开盘暴涨超11%。在外界看来，这是快手正在讲述的一个充满想象力的新故事。
但难以忽视的是，摆在快手面前的，是一个两难的抉择——选择不拆分，可灵AI何时能扛起大旗仍是未知数，其高昂的研发与算力投入将持续拖累利润，让本就因“老铁红利”见顶而增长乏力的快手雪上加霜；选择拆分，快手又将失去最具增长想象力的资产，留下的直播、广告和电商业务，在资本市场的估值逻辑中，想象空间已基本触及上限。（国际金融报）网页链接
