5月26日，小米集团交出了一份让市场倒吸凉气的Q1财报——智能电动汽车及AI等创新业务分部，单季经营亏损31亿元，不仅把2025年下半年好不容易攒出的18亿盈利一口气吐了回去，更宣告造车业务在连续两个季度微利后，重新跌入亏损区间。 数字本身不难看，叙事才扎心。 一季度小米汽车交付80,856辆，收入190亿，单车均价23.5万，毛利率仍有20.1%——放任何新势力身上都算不错的成绩。问题在于，环比2025年Q4的14.5万辆，交付量暴跌44.3%。根源很直白：一代SU7停售，新一代SU7 3月下旬才开售，中间生生造出近两个月的交付空窗期。 多家投行因此下调目标价，质疑集中在两件事——量能不能补回来，毛利率能不能稳住？
