公募割肉完老登股的那天，这些票才算是真正的见底。25年全年，贵州茅台跌了3个点，可公募基金去年三季度都还在减持白酒。这意味着，公募手里还捏着不少这种老登股，就因为新规那条跑输指数10%且收益为负，绩效薪酬就给你砍30%，所以他们正在不计成本地砍仓。 很多基金经理现在每天开盘第一件事，就是把组合里三年没涨的老票砍掉一点再砍掉一点，哪怕价格都已经是19年的水平了。这个抛售潮都不会停，一直会到最后一家公募把最后一手都换成寒武纪这类的票，那一刻，这些老登股才算是真正的底。 别以为拿着科技的就安全了，科技疯涨其实也是公募的囚徒困境，谁先跑谁输。25年的半导体板块29只股票翻倍，有部分公募在一季度就在偷偷的减仓了，同样是因为跑输基准10个点就降薪，所以很多基金经理也不敢继续赌了，拿着科技的纷纷减仓去抄底银行？但是如果科技再涨一个月，排名就又崩了。 人都在往同一个方向挤的时候，哪怕知道泡沫也会在所不惜的。科技这个囚徒困境的解只有一个，等外部力量打破，比如监管出手，或者业绩证伪，在那之前，谁先跑，谁很可能就是烈士了
