金价摩根大通重磅研判：黄金牛市根基未动摇！年末目标下调至6000美元，白银强势行情宣告落幕黄金短期陷入震荡休整，中长期上涨逻辑依旧稳固；反观白银此前亮眼走势支撑瓦解，高光时代已然落幕。近日摩根大通发布最新贵金属研报，由大宗商品研究团队牵头分析，对黄金、白银两大品种走势给出截然相反的后市预判：黄金仅是阶段性调整，牛市趋势并未逆转；白银基本面迎来实质性转弱，行情红利逐步消退。黄金：区间震荡人气低迷，长期上涨逻辑完好现阶段金价被困于双重均线夹缝区间，上方50日均线承压约4730美元/盎司，下方200日均线支撑在4340美元/盎司，行情长期横盘波动，短期方向模糊不清。市场交易情绪也同步跌入低谷，黄金期货成交量、持仓量持续萎缩，机构多头持仓维持低位，黄金ETF资金流入近乎停滞，投资者短线交易意愿大幅降温。市场观望情绪浓厚，霍尔木兹海峡局势、国际能源价格、通胀数据以及美联储货币政策动向充满变数，资金暂时选择观望，不敢轻易布局短线行情。即便此前金价经历一轮深度回调，机构依旧笃定黄金结构性牛市没有终结。货币持续贬值、美国高额财政赤字、地缘格局分化、海外政策不确定性，四大核心利好支撑因素始终存在，只是暂时未迎来发力契机，行情正等待局势明朗化。关键拐点将至，金价有望冲刺高位机构油市分析预判，全球石油库存不断消耗，或将推动霍尔木兹海峡于6月恢复通航。一旦航线恢复，能源价格波动风险回落，通胀上行压力随之缓解，美元与美债收益率的强势走势也将逐步走弱。当前市场普遍押注美联储年内加息概率超六成，但摩根大通预判2026年美联储将保持利率不变。一旦市场预期回归理性，美元迎来回调拐点，黄金将顺势开启反弹，有望冲击4900-5100美元/盎司关键压力区间，前期离场资金也会再度回流增持，助推下半年金价加速走高。下调全年金价预期，年末目标仍看6000美元受上半年行情上涨乏力影响，机构小幅下调2026年金价预期，分阶段价格预判清晰出炉：二季度均价预期4800美元/盎司，三季度上行至5300美元/盎司，四季度冲高至6000美元/盎司，全年均价预估5243美元/盎司。全年黄金需求呈现前低后高格局，机构与央行季度平均需求约620吨，上半年需求偏弱仅480吨，下半年需求将回升至755吨。1. 央行购金：全年净购金预期下调至640吨，一季度公开购金数据降温，但隐秘囤金规模稳步攀升。国内黄金需求爆发力十足，一季度黄金进口量环比暴涨近三倍，央行月度购金规模也稳步递增。2. ETF资金：全年净流入预期下调至400吨，即便美债收益率走高，年内黄金ETF持仓依旧稳步增长，抗波动属性凸显。3. 实物金条金币：需求逆势上调至1540吨，同比上涨10%，一季度需求创下历史第二佳绩；印度上调黄金进口关税，或将压制当地消费需求。行情最大潜在风险：美联储开启加息机构提示后市核心利空隐患，若美国就业数据稳固、通胀居高不下，美联储落地加息举措，黄金投资需求会直接承压，海外ETF或将出现持续性抛售，叠加央行购金力度放缓，金价将面临明显下行压力。该风险事件年内发生概率偏低，但依旧不可忽视。白银：基本面彻底反转，超额上涨优势不复存在此前白银长期跑赢黄金，依仗的是实物市场供需紧缺格局。连续多年供需缺口、现货市场库存收紧，推动白银走出强势行情，金银比值持续走低。如今这一核心支撑逻辑彻底失效。当前白银期货库存回归往年正常水平，ETF持仓高位回落，现货市场货源充足，即便国内短期大量进口白银，也没能再度掀起供应紧张局面。光伏行业需求迎来拐点，此前企业赶政策窗口期集中备货，透支短期采购力度。政策落地后行业进入去库存周期，工业白银消费明显走弱。同时光伏降银技术快速普及，组件用料大幅减少，全年光伏用银量预计锐减30%，缩减规模达6000万盎司。供需格局迎来大变局，白银结束连续五年供应赤字，今年基本实现供需平衡，明年或将小幅供大于求。白银失去基本面加持，很难再度跑赢黄金，机构预判金银比值将逐步回升，年末有望触及75:1。整体来看，白银行情虽风光不再，但依托黄金下半年上涨带动，四季度白银均价依旧有望站上90美元/盎司。
