蔚来 2026 年第一季度财报电话会议信息整理
⭐ES9 开启试驾后，日均预订单较试驾前明显提升。ES9 将改变 50 万以上 SUV 市场格局，对它的销量有信心。
ES9 并未分流 ES8 订单，反而显著带动门店客流，ES9 亮相后 ES8 周订单环比增长近 30%，试驾开启后再增 20%，5 月前 20 天 ES8 订单创去年 10 月以来新高；
两车定位清晰互补，ES9 对标传统行政旗舰 SUV，ES8 侧重全场景使用，价格区隔明显。
⭐蔚来和乐道都将在六月迎来蔚来世界模型 NWM 新版本升级，包括行车、泊车、主动安全在内的全场景智驾体验将得到显著提升。
⭐毛利率：一季度整车毛利率 18.8%，其中 ES8 占比超 50% 且毛利率超 20%。受内存、电池原材料、铜铝等大宗商品涨价影响，单车成本增加超万元，公司通过库存部分抵消了一季度压力。
二季度及全年整车综合毛利率目标为 17%–18%。措施：1. 提升 ES8、ES9 等高毛利车型占比；2. 其他车型稳定促销，不以价换量；3. 协同供应链，通过工程优化、效率提升、商务谈判对冲成本上涨。
⭐关于后续车型与长期策略：明年将进入新一轮产品周期，ET5、ET5T、ES6、EC6 等将基于最新智能平台迭代，每年计划推出 3–5 款新车，不盲目追求数量，确保每款车在细分市场都能有领先份额。
⭐关于盈利与运营成本：蔚来将维持 2026 年全年 non-GAAP 运营利润盈利目标，季度研发费用保持在 20-25 亿元区间，足以支撑芯片、底层操作系统等核心技术自研及每年新品落地；内部提效 + CPU 机制，当前 20 亿研发投入等效过往 30 亿产出。
⭐关于费用率与后续节奏：销售管理费用率目标控制在营收 10% 左右，季度间会有所波动，二季度因新车发布与营销集中费用将明显上升，三、四季度随着上市活动减少，费用金额会有所回落，整体费用水平可支撑业务稳健增长。
⭐关于成本压力与价格策略：今年原材料、芯片（尤其内存）涨价，蔚来单车成本增加超 1 万元。公司坚持终端价格稳定，同时收紧折扣与促销，不盲目冲量，优先保障毛利与 EBIT 目标，以产品与服务综合竞争力应对行业成本压力。
⭐关于供应链降本与长期应对：蔚来推行透明供应链 + 首选合作伙伴机制，与伙伴协同剔除不创造用户价值的成本与流程，预计可挖掘 5%–10% 降本空间；通过精细化运营与供应链优化，对冲原材料涨价对毛利的影响。
⭐关于 ADA 战略与自研芯片：蔚来自研 9031 是全球首颗车规 5nm 智驾芯片，算力、带宽、ISP 及互联能力行业领先，已在 ET9 量产并交付超 25 万颗，后续将搭载至乐道车型，统一 AD 基线并提升研发与数据闭环效率；今年下半年超 80%-85% 车型将搭载该芯片，形成从芯片、模型到数据的完整技术闭环。
⭐关于自动驾驶竞争力与商业模式：蔚来以世界模型 + 闭环强化学习架构，仅用同行约 20% 云端训练资源实现更优智驾体验，今年还将完成两次大迭代；坚持 ADAS 订阅模式，订阅收入持续增长，二手车用户付费贡献逐步提升；神机芯片公司一季度融资 20 亿元，将有力支撑下一代及更低成本芯片研发，缓解整体研发费用压力。
⭐关于乐道品牌策略与知名度提升：乐道目前品牌知名度仍偏低，相当于 2020 年左右的蔚来水平。公司正通过合作明星推广、一线团队主动拓客、提升试驾体验等方式提升曝光，尽管品牌建设需要时间，但用户了解后转化率表现优异。
⭐2026 年，我们的目标是其他销售利润率达到 20%。
⭐关于下半年产品规划与 ES7 节奏：今年下半年推出的主要新产品就是全新 ES8 五座版，除此之外，下半年的核心重心将放在稳健销售、做好用户服务上
