2026年5月21日蔚来将公布2026年一季度未经审计财报，按照过往经验，Q1财报会在6月初发布，蔚来这波操作多少有点好学生想提前交作业的意思。
咋看上去2026年Q1销量为83465台，规模环比掉了30%+，规模掉了那么多，还能盈利吗？如果不盈利，那有必要提前交作业吗？
所以我们不妨来思考下，蔚来在2025年Q4是如何盈利的？看看能不能对2026年Q1的数据表现有一些启示首先降本当然是主要手段：2025年Q4研发费用降至20.26亿元，同比大幅下降44.3%；销售、一般及行政费用为35.37亿元，同比下降27.5%。除此之外，我觉得主要来自整车毛利率的改善，2025年Q4的整车毛利率来到了18.1%图1
这主要归功于蔚来车型占比的提升以及高毛利率车型 ES8的热销2025年Q4 ES8 交付 39,650台,其单车毛利率超过20%以上（有传闻接近25%）。不仅仅是毛利率。蔚来集团的单车平均收入从第三季度的约22万元拉高至25.3万元，收入规模也进一步扩大。图2
因此ES8就成为了蔚来盈利的一个关键变量那么2026年Q1，ES8交付了多少台呢？45,160台,比Q4的39,650台 还多卖了 5000+台，这意味着蔚来集团的基本盘未变，甚至ES8这一款车型在整体销量(蔚来集团三个品牌所有车型）的占比达到了恐怖的54.1%，而蔚来品牌的销量58,656台占据整体销量的70%。图3
根据这些数据，我们不妨做个粗略且保守的测算：整车毛利率：19%ASP：延续Q4的涨幅10%+，大约28万整车业务贡献的毛利：28万 * 83,465台 * 19%=44.4亿
再看看OpEx：1.研发成本 基本单季度不会少于20亿2.销售、一般及行政费用（销售费率大约是应收的10%） 约23.37亿所以我的判断经营利润应该持续为正，但是不会太多，当然这里还没测算非车业务的毛利贡献，权当是前面测算的一点冗余吧。车圈财报蔚来新能源大牛说
