上海莱士（002252）是国内领先的血液制品企业，核心逻辑为：血浆壁垒、产品齐全、海尔入主以及低估值，但短期内采浆和业绩面临压力。 一、公司概况 - 全称：上海莱士血液制品股份有限公司 - 成立：1988 年创立，2008 年于深交所上市（002252） - 实控：海尔集团（盈康一生）于 2024 年入主 - 定位：国内血制品排名第二，采浆量和产品种类居前 二、核心业务与产品 主营血液制品（为唯一主业），以血浆为原料，涵盖三大类 12 个品种： - 人血白蛋白：营收占比约 60%，用于治疗休克、水肿等 - 静注人免疫球蛋白（静丙）：营收占比约 25%，用于免疫缺陷、感染治疗 - 凝血因子：包含凝血酶、纤维蛋白原等，品种最为齐全 - 独家代理：基立福进口白蛋白与血筛试剂 三、产能与壁垒（核心优势） - 生产基地：6 个（分别位于上海、合肥、郑州、温州、南宁、衡阳） - 单采血浆站：55 家，在行业中排名第二，分布于 11 个省份 - 行业壁垒：2001 年后不再新批血制企业，处于存量竞争阶段，浆站是核心资源 四、财务与股价（截至 2026 - 05 - 19） - 市值：359 亿元，股价 5.41 元，PE(TTM)27.1 - 2025 年：营收 73.48 亿元（同比下降 10%），净利 15.77 亿元（同比下降 28%） - 2026Q1：营收 15.09 亿元（同比下降 24.8%），净利 3.16 亿元（同比下降 44.2%） - 趋势：近一年股价跌幅达 19.9%，主要原因是采浆量下滑、价格承压 五、核心看点与风险 - 优势：海尔赋能，实现资金、管理、渠道协同，长期成长值得期待 产品齐全，凝血因子增长迅速，纤维蛋白原市场占有率第一 低估值，PE 为 27，低于行业均值，现金充裕（约 44 亿） - 风险：采浆瓶颈，政策收紧、献浆意愿降低，短期内难以改善 价格压力，医保控费、集采预期导致盈利承压 竞争加剧，天坛生物（央企）、华兰生物不断扩张 六、估值与定位 - 行业地位：血制品龙头，浆站和产品壁垒高，长期来看将形成寡头垄断格局 - 投资逻辑：兼具防守与成长特性，适合稳健型资金；短期关注采浆恢复情况，长期关注新品推出与国际化进程
