一季报后看泡沫与机会。太阳底下无新事。审视A股历史上，三轮行情的规律确实相似：科技高估值→泡沫破裂→低估值蓝筹修复。每次都是"这次不一样"的叙事，但结局都差不多。 评论区有人说"这次是因为我们真的需要科技强国"，这个逻辑听起来有道理，但值得警惕。当年TMT也说"互联网改变一切"，2015年计算机也是"云计算革命"，2019年新能源也是"碳中和国策"。每次都有宏大叙事，每次都有合理性，但不代表估值可以无限扩张。 从康波周期角度看，技术创新周期的高峰期，股价确实可以透支很乐观。但问题在于：谁是最后的买单者？等产业趋势真正兑现的时候，股价可能早就反映了。 最关键的一点，我们很多科技，实则是制造业，那么就逃不过供给过剩导致的泡沫刺破。
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