寒武纪两份公告同时出炉：净利增185%，但章盟主跑了
今天盘后，寒武纪同时披露了两份公告。
第一份是2026年一季报：营收28.85亿元，同比增长159.56%；归母净利润10.13亿元，同比增长185.04%，环比增长122%，连续六个季度实现盈利。受益于AI算力需求持续攀升，思元系列芯片在国产替代窗口期加速放量，上市五年首次在Q1站稳10亿利润台阶。
第二份是股东变动：截至一季度末，牛散章建平（江湖人称“章盟主”）已退出前十大股东名单。而2025年年报里，他还以681.49万股位列第五大股东，持股占比1.62%。
业绩涨了快两倍，活化石级牛散却跑了。这份背离，才是这条公告的真正看点。
先拆章盟主手里这张调仓地图。
一季度，他的钱去了哪？北方稀土，一把买成第四大股东，持仓市值34.45亿元；西部材料和四川黄金同步新进；东材科技大幅加仓近一倍。这些标的几乎全是稀土、黄金、稀有金属——资源品和周期股。
而退出的，除了寒武纪，还有英维克。这条信息尤其值得关注：2025年末，方文艳新进英维克第八大流通股东；英维克一季报净利降81.97%，公告次日一字地板，方文艳也已退出前十大流通股东名。
从AI芯片和算力温控，转向稀土和黄金——这不是不看好了，这是对整个AI硬件赛道估值水平的一次主动再定价。
再深想一层。业绩大涨，大佬却在离场，图什么？
答案不在季报本身，而在季报之外的三件事。
第一，经营现金流。年报显示，Q1经营现金流为负值，利润含金量在下降。营收翻倍增长，但应收账款同步大幅膨胀，真实回款能力并没有利润表看起来那么漂亮。
第二，大客户的口袋正在收紧。字节首款AI推理芯片已进入测试阶段，阿里平头哥真武810E已上线。互联网大厂自研芯片一旦商业化量产，对外部独立AI芯片厂商的采购量将面临结构性压缩。
对于接下来的操作，说三点：
第一，寒武纪在国产AI芯片赛道里的稀缺性没有变，思元590/690是英伟达被限制供应后，国内CSP客户少数能拿到规模化交付的替代方案之一。有业绩、有订单、有国产替代逻辑。
第二，章盟主和北向资金同时收缩敞口，说明6000亿市值、动态PE超过290倍，市场已经把未来两三年的增长预期，全面打进了股价里。此时此刻在AI硬件方向追入，风险收益比并不友好。
第三，这个案例说明，AI硬件正在从普涨阶段进入分化阶段。有业绩兑现能力的和纯蹭概念的，走势将彻底拉开。章盟主的调仓路线图，已经给出了他自己对下一步资产轮动方向的判断——从科技成长向资源周期迁移。你是否认同这个方向，需要自己拿主意。
业绩涨两倍，牛散却跑了——你认为章建平退出寒武纪，是短期避险还是赛道切换？
