AI算力催涨的“光模块心脏”，有的股价早涨上天，还有哪些机会值得关注？ 光模块

AI算力催涨的“光模块心脏”，有的股价早涨上天，还有哪些机会值得关注？ 光模块需求大增，刺激股价大涨。而光模块的核心材料磷化铟肯定是水涨船高。磷化铟市场缺口超50%，全球磷化铟衬底缺口在70%以上。据河南日报报道，日前，河南铭镓半导体有限公司二期项目50台磷化铟多晶合成炉全面进入调试阶段，该产线为国内顶尖超高频半导体材料生产线，标志着国产磷化铟核心材料量产进入冲刺期。铭镓半导体表示，当前磷化铟市场供需缺口达50%，企业订单已排至2027年初。 美股磷化铟龙头股价一年暴涨超过60倍。国内磷化铟概念股也在狂飙。热度之高，甚至吸引散户进场扫货铟锭——每千克4700元的价格买入，回收时却打折打到4000元都出不了手。 磷化铟为什么涨？说到底就一句话：AI算力大爆炸，数据中心的互联速度，完全仰仗光模块。而光模块里最核心、最不可替代的材料，就是磷化铟。 它的供需缺口有多大？2025年全球磷化铟衬底需求约200万—210万片，而全球有效合规产能仅60万—70万片，供需缺口超过70%。Lumentum的产能已经全部分配完毕，高端EML交货周期直接排到了2027年之后。交付周期也从2025年初的8周，延长到了2026年4月的24—40周，想拿货先预付30%—50%锁定产能。一家国产厂商的订单已经排到了2027年初。 这还不算完。1.6T光模块对磷化铟的需求，是800G的2.7—3倍。英伟达自己都预测，2026年到2030年，磷化铟晶圆需求将激增约20倍。 在这种背景下，磷化铟概念股被炒上天，完全在预料之中。 问题来了：磷化铟的价格已经涨了3倍，相关股票的股价已经涨了几十倍，你现在冲进去，风险有多大？ 那么，哪些公司真能吃到这块肉？ 讲完逻辑，咱们落地到具体标的上。按照产业链从上往下来看，真正赚铟钱的公司，其实没几个。 上游最核心的铟原料厂商，市场提得最多的就是锡业股份、株冶集团、锌业股份这几家。 先说锡业股份（000960）。它号称铟资源储量全球第一，2025年生产铟119吨。但问题来了：铟锭销售收入占锡业股份总营收的比例非常小——2025年生产和销售分别为106吨和105吨，但锡业股份的主要利润来源是锡和铜，铟只是综合回收的副产物，对公司整体业绩的影响，远没有很多人想象得那么大。 再看株冶集团（600961）。2025年铟锭产量目标定在102.3吨，上半年就已经干了71吨，进度很猛。但铟锭在株冶集团的收入占比只有0.42%，几乎可以忽略不计。而且它的铟同样是从铅锌冶炼系统综合回收来的副产品，产量提升空间有限，价格再好也扩不了产。 锌业股份（000751）更小，铟产品年产量预计只有6吨左右，能贡献的利润体量更是微小。 所以，虽然铟的价格在涨，但这些以锌铅为主业的上游厂商，铟对他们来说就是个零头业务，利润增量极其有限。 那真正有弹性的标的是谁？ 答案是：那些以磷化铟为主营业务，同时在往上游整合原料的公司。 云南锗业（002428）是目前国内磷化铟衬底龙头。旗下云南鑫耀半导体现有磷化铟产能15万片/年，近期又公告拟投1.89亿元扩产30万片/年，总产能目标45万片/年。磷化铟晶片价格最近也在随光通信需求提升而上涨。云南锗业已经从传统的卖锗矿产，成功转型为高端化合物半导体材料公司，磷化铟业务的利润弹性，比上游那些“副业型”厂商大多了。 但这里也得说句实话：云南锗业股价年内涨幅已经超过110%，市值也涨了不少。高位的弹性固然大，但追进去的风险也不小。 除了云南锗业，还有一些公司值得跟踪： 源杰科技（688498） 是国内高速磷化铟光芯片龙头，投入近20亿元“双线扩产”，50G光芯片进入快速放量期。源杰科技的光芯片性能直接决定光模块速率，是光通信产业链的核心环节之一。 长光华芯（688048） 采用IDM模式，构建了砷化镓、磷化铟、氮化镓、碳化硅、硅光五大材料体系，增资孵化星沅光电布局高端磷化铟激光器芯片。 三安光电（600703） 磷化铟外延和EML产品良率国内领先，光技术产能2750片/月，磷化铟产能2500片/月，已具备量产6吋InP光芯片能力。 另外，铭镓半导体这个未上市企业也值得重点留意。它的二期50台磷化铟多晶合成炉已经全面进入调试阶段，达产后年产磷化铟近30吨，可满足国内近半市场需求。虽然它没上市，但它的进展是判断国产替代速度的关键风向标。