嘉元KJ2026Q1业绩预告点评：Q1盈利大幅扩张，看好涨价期权和光模块增长潜力

嘉元KJ2026Q1业绩预告点评：Q1盈利大幅扩张，看好涨价期权和光模块增长潜力！ 1、公司发布2026Q1财报，实现收入33-35亿元，同比增长66.6%-76.7%；归母净利润1.05-1.21亿元，同比增长329.33%-394.76%；扣非净利润1-1.1亿元，同比增长1100.84%-1220.93%，业绩表现超预期。 2、26Q1来看，公司实现出货接近3.3万吨，同比增长50%+，环比保持增长态势。结构方面，高强高延及薄化铜箔占比逐步提升，预计维持在70-80%。盈利方面，公司此前中小客户和散单有逐步落地涨价，大客户的产品结构逐步调整，高附加值产品占比逐步提升，此外内部降本增效效果显著，稼动率提升、电费和电耗下降增厚盈利，估算公司Q1经营性单吨盈利中枢在3500元左右，考虑大客户后续涨价落地，单位盈利存在继续上修预期。此外，恩达通业务尚未进行并表（业绩核算等原因），公司业绩有望看到上限。 3、展望来看，公司主业稳步修复，弹性空间凸显。全年出货规模看到17万吨，此外年内扩产3.5万吨，量增逻辑稳健。结构端，中高端产品和≤6μm产品占比提升明显，RTF&HVLP铜箔年内或有小批量订单落地，产品结构有望持续优化。此外，行业总量供需修复预期下，大客户涨价预期充分，盈利中枢有望进一步抬升。此外，恩达通当前并表13.6%，后续计划扩大比例控股，当前恩达通以800G为主，出货量在200万只以上，下半年出货1.6T产品，随自有产能提升有望进一步提升净利率，并增厚市值空间。