网上对美的的偏见，一直都在。 但这家公司，连同它的管理层，很少出来辩解。近些年连国内的广告都少见了，就闷头扎进硬科技里。活脱脱一个两耳不闻窗外事的理工男，外界说什么都不在意，只盯着手里的研发。 美的一直说要撕掉家电标签，转型科技集团。这些年也确实在这么做，每年研发投入从前些年的百亿级，往后要冲到两百亿以上。可哪怕拿出了实打实的成果，多数人还是嗤之以鼻。人心里的成见，真的是座翻不过的大山。 看美的的ROE、ROIC，业绩底子就摆在那里。管理层能力够，战略也够清晰。但问题要实事求是，它的B端业务，还在等市场的最终验证。 去年方总接受晚点访谈，专门回应了多元化的问题。这是管理层当下的选择，最终成不成，要看市场，也要看组织能力能不能跟上。但有些多元化布局，比如万东医疗、美的照明，实在让人看不懂。业务边界拉得太宽，早已超出了相关多元化的逻辑，管理层的注意力很难聚焦。这一点，值得所有投资者警惕。 放眼全球企业史，学GE走全品类多元化路子的，最后大多都败了，连GE自己也没能幸免。说到底，企业扩张的边界，终究绕不开管理层内心的欲望与价值观。人在成功之后，太难克制住扩张的野心。 现在看美的管理层的分析、股东信，似乎还保持着清醒，可看它的业务布局，又难免让人担忧。尤其是未来方总如果退休、离开美的，这么宽的业务边界，这么大的多元化管理难度，几乎不可能不犯错。 美的这家公司，管理层能力过硬，现金流充沛，回馈股东的意愿也足够强。但它身处的行业，竞争早已白热化，成长空间肉眼可见的有限。 对这样一家企业，我愿意给出的最高估值，是15到20倍市盈率，且更偏向15倍的下限。按这个标准算，美的集团2028~2030年的内在价值，在8295亿元到11060亿元之间。以76.03亿的总股本计算，每股内在价值区间为109.1元至145.5元，我个人更偏向109.1元的下限估值。
