国内银行股本质上是政府信用永续债 过去一两年国内银行股上演了一幕“股价与基本面

李成玉 2026-04-05 11:08:46

国内银行股本质上是政府信用永续债 过去一两年国内银行股上演了一幕“股价与基本面相背离”：一是已然处于低位的中国商业银行净息差，去年依旧再度大幅下行。2025年年报数据显示，五大国有商业银行净息差去年同比下降7-17个基点，均刷新自2003年有完整数据记录以来的最低水平。二是国内银行主要资产就是地产信贷，如中国恒大这样几万亿的巨坑都出现不少，国内银行的真实资产负债表其实已经击穿。泽元投资基金认为，国内银行股本质上是政府信用永续债，而不是“公司的股权”，随着利率下行，这类资产出现了上涨局面。

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