贵金属：负向冲击逐渐减弱，金银或进入震荡修复期行情回顾：上周贵金属价格大跌后逐渐企稳。周一在海外股债延续大跌的背景下，市场风险偏好进一步恶化，金银向年线测试支撑。周一夜间特朗普就地缘冲突释放缓和信号，市场风险偏好修复，金银出现明显反弹。周中随着地缘局势的反复，金银价格整体呈现震荡运行，周五股债再度大幅下挫后，金银呈现出一定的脱敏迹象，风偏恶化的拖累程度降低。
主要逻辑：黄金：负向冲击减弱，短期或进入震荡修复期。美联储降息预期低迷，对金价拖累有限。近期抛售和减持等利空冲击缓解，金价与股债脱敏，避险属性有望修复。中期滞胀场景利多黄金；长期若美国局势恶化，去美元化或强化美元信用下降，支撑黄金牛市。关注地缘冲突、4月非农数据和5月美联储换届，或影响降息路径。
白银：海外3-4月的交割风险偏低，伦敦白银租赁利率维持低位，沪银Back结构弱化，白银现货端也缺乏显著上行驱动。中长期来看，若经济周期向滞胀场景轮动，需求压制下，白银或弹性受限，但安全需求和投资需求对流动库存的挤占或长期存在，银价存在支撑，预计整体走势跟随黄金。
展望：负向冲击逐渐减弱，金价或进入震荡修复期，短期银价仍跟随黄金波动，震荡运行为主。本周重点关注美国非农就业数据、PMI数据等，持续关注伊朗地缘冲突走向及对大类资产的联动影响。
风险因素：美联储超预期转鹰风险，地缘超预期恶化风险。期货金价
