字节太强大了！ 以前这句话只是调侃，现在更多的是现实冲击。 先看看广告市场的情况

字节太强大了！ 以前这句话只是调侃，现在更多的是现实冲击。 先看看广告市场的情况。2025年中国互联广告市场规模突破1.2万亿元，字节跳动以3200亿元的广告收入占据26.7%的市场份额，稳坐行业第一。这个数字意味着，每4元广告预算中就有1元流入抖音生态，而被分流的恰恰是腾讯、阿里等恒生科技权重股的核心收入。腾讯依托微信生态的广告收入为2200亿元，占比18.3%，增速仅12%，较字节28%的同比增速相差甚远。阿里电商广告收入1800亿元，占比15%，增速更是跌至8%。更致命的是流量效率的差距。抖音AI个性化推荐广告的转化率比行业平均水平高出30%，这让广告主们毫不犹豫地转移预算。2025年中小企业广告投入占比提升至58%，而这些预算中近六成流向了字节系平台，进一步挤压传统巨头的增长空间。 再看看本地生活服务。抖音生活服务2025年订单总额同比暴涨59%，其中到店零售行业增速高达340%，酒旅行业增长超30%，中小商家动销门店数累计突破900万家，自播交易额同比增长超90%。美团曾经利润率38%的到店酒旅业务，在抖音的冲击下利润率降至32%，仅2025年一年，美团到店业务的商户流失率就达18%，而其中60%的流失商户选择入驻抖音。抖音用户在日均120分钟的使用时长里，完成本地消费决策的比例从2024年的23%升至2025年的41%，这直接导致美团不得不将销售费用提升，用巨额投入抵御抖音的进攻，却进一步侵蚀了利润空间。 快手的处境更为尴尬，作为指数中唯一专注短视频的成分股，其日活用户从2.03亿微降至2.02亿，成为五大内容平台中唯一下滑的玩家，核心的下沉市场用户正被抖音的“县域创作者扶持计划”持续分流，用户粘性与商业变现双双承压。 电商业务也有类似景象。抖音电商以内容加直播的模式，将电商广告的转化效率拉至新高度。阿里中国商业板块增速从2024年的8%滑至2025年的5%。京东的下沉市场订单增速从2024年的22%降至2025年的14%，核心原因是抖音“县域电商扶持计划”让下沉市场的农产品电商广告增速达30%，分流了大量县域用户。2025年抖音电商的用户复购率达72%，较阿里的68%、京东的65%高出一截，而在18-35岁的核心消费群体中，有53%的用户表示“先刷抖音再下单”，这让阿里不得不将直播电商的投入占比从2024年的25%提升至2025年的42%，但仍难改货架电商市场份额从52%降至47%的下滑趋势。 最后说说AI和云业务。豆包日活突破1亿成为国内最大C端AI应用，客户量远超元宝和千问，搞得两家现在不得不靠狂撒红包来争取用户。2025年字节旗下的火山引擎的云服务客户数量同比增长180%，其中30%来自阿里云、腾讯云的存量客户，而阿里云的市场份额从2024年的38%降至2025年的33%，腾讯云增速从35%放缓至27%。 恒生科技指数恰好将这些承受转型阵痛的巨头尽数纳入，却将份额高速增长的字节排除在外，形成了“字节涨一分，恒科痛一寸”的尴尬局面，也让指数表现持续承压。 恒生科技指数(HK-HSTECH) 阿里巴巴-W(09988) 腾讯控股(00700)