3.93万亿美元！这是全球央行手里黄金的总价值。3.88万亿美元，这是各国持有美债的总规模。一个超了，一个被甩下了。30年来，黄金首次把美债从"全球储备资产第一宝座"上踢了下去。更有意思的是，这场无声的金融战里，中国央行连续14个月买黄金、持续减持美债，把牌打得漂亮极了。 这个逆转来得并不突然。2022年俄乌冲突爆发后，美西方对俄罗斯祭出"金融核弹"，冻结了俄央行超过一半的外汇储备。这一下可把全世界都给看清楚了——原来放在美国那边的钱，关键时刻说冻就冻。那些年喊着"美债是全球最安全资产"的话，在那一刻听起来像个冷笑话。 聪明的央行们开始悄悄行动了。数据显示，2022年至2024年，全球央行连续三年净购金量均超过1000吨。到2025年底，全球官方黄金储备总量已经超过9亿金衡盎司，按当时金价折算，正好超过了海外官方持有的美债规模。而上一次出现这种情况，还要追溯到1996年——那会儿克林顿还在白宫，互联网泡沫都没开始吹呢。 中国的操作堪称教科书级别。根据央行披露的数据，截至2025年12月末，中国黄金储备达到7415万盎司，约合2306吨，全年累计增加86万盎司。与此同时，中国美债持仓却在持续收缩。2025年11月的数据显示，中国持有美债规模已降至6826亿美元，创下2008年以来的新低。 自2022年4月持仓跌破1万亿美元后，减持步伐就没停过，2022年、2023年、2024年分别减持了1732亿美元、508亿美元、573亿美元。2025年以来力度更大，光7月份一个月就减持了257亿美元（约合人民币1829亿元），而同期日本、英国这两大美债持有国还在增持，中国的减持动作格外显眼。 这套"减美债、增黄金"的组合拳，背后逻辑清晰得很。中泰国际首席经济学家李迅雷接受《财经》采访时说得直白：储备资产多元化是央行一直坚持的方向，"十一五"规划就提出来了，"十四五"进一步明确要"优化外汇储备资产结构"。 黄金这东西，说白了就是不受任何国家控制的"硬通货"，不像美元资产那样，今天还好好的，明天说不定就被冻结了。中国社科院金融研究所助理研究员江振龙的分析更犀利：中国减持美债的原因，归根结底是特朗普政府对外加税、对内减税扩支，加上美联储独立性受质疑，美元信用已经严重受损。 更让人意想不到的是金价的表现。2025年全年，国际金价上涨了约65%，50次刷新历史纪录，创下1979年以来的最强表现。进入2026年，涨势更是一发不可收。1月21日，现货黄金和期货黄金双双突破4800美元大关，再创历史新高。从1000美元涨到2000美元，黄金花了14年；从2000美元涨到3000美元，只用了一年多。 现在距离5000美元，也就5%左右的空间了。世界黄金协会的调查显示，95%的央行预计2026年全球黄金储备还会增加，74%的央行认为未来五年美元在全球储备中的占比会下降。波兰央行刚刚宣布要再买150吨黄金，按当前价格算接近230亿美元，比巴西、墨西哥这些大国的全部黄金储备都多。该行行长格拉平斯基的话很有代表性——"在全球动荡和寻求新金融秩序的时期，黄金是国家储备唯一安全的投资。" 有人可能会问，中国黄金储备占比才8.5%左右，跟全球15%的平均水平比还差得远，跟美国超过70%的占比更没法比，这是不是还不够？东方金诚首席宏观分析师王青的观点是，央行增持黄金仍然是大方向。从优化国际储备结构出发，未来需要持续增持黄金、适度减持美债。 更关键的是，黄金是全球广泛接受的终极支付手段，央行增持黄金能增强主权货币信用，为人民币国际化创造有利条件 有意思的是，这场储备资产的大洗牌，本质上是一场信任危机的具象化表达。美国联邦政府债务已经突破38万亿美元，从特朗普1.0到2.0，债务一路狂飙。原本被视为"无风险资产"的美债，现在需要更高的风险溢价才能吸引买家。 华尔街策略师Joe Kalish说得扎心：随着人们对法定货币信任度降低，各国对美国金融体系的敞口正在减少，背后的驱动力既有对美元贬值的担忧，也有规避资产被冻结或制裁的风险
