昨天，有8只指数ETF出现了大面积资金流出（如图1），大家一定要警觉了，这一轮牛

昨天，有8只指数ETF出现了大面积资金流出（如图1），大家一定要警觉了，这一轮牛市，指数ETF一直是市场的根基，如今根基开始松动，我们至少不能单纯理解为管理层要降温这么简单。 一般而言，机构对于市场判断的准确性远远要大于散户和早了散户，因为他们要根据管理层的意思引领市场的走势。那么，现在他们动到了指数ETF，就不能认为是一种巧合。 现在我们有一个灵魂问题必须逻辑通关，否则就是大势失判。从沪指季K线看（图2），指数已经接近30年来的顶端区域，4260点是一道分水岭。问题就从这里开始，即： 本轮牛市是遵循前几轮牛市那样的运行模式，还是开启一种新的运行模式。 既往牛市的运行模式就是市场好的时候拼命往上涨，涨过之后一地鸡毛，需要在3~5年时间来调养血亏的身体。 而新的运行模式可能是：现在开始就大幅向下调整到3600点左右，然后继续开启第二轮5浪上涨模式，整个调整过程只需3~6个月时间。运行方式类似于美国股市的走势。 我相信，大部分股民都喜欢第二种运行方式，虽然赚钱慢，但有持续性。以前那种脉冲式的市场是不可能赚到钱的，是真正的零和博弈，不能体现市场价值。 很多人可能会唱反调，说A股不可能有慢牛，因为A股是散户市，没有美股基金市那么理性。那么，我要告诉大家的是，美股200多年历史中，最初阶段和我们当下A股的现状没什么两样。但是最后，不管是机构还是散户，都能回归理性，一致认同慢牛才是真正能够盈利的事实。 现在，毗陵猎人认为A股遵循慢牛前行的时机已经日趋成熟，三个原因： 一是在市场制度不断完善的前提下，机构、基金和散户正在变得越来越理性成熟，对于市场行为和价值判断的逻辑分析越来越精准。 二是市场环境越来越干净，虽然退市制度还不完善，但是市场终于开始把大量的糟粕排出体外，以后不管是留在市场的企业还是IPO的新股，质量都将越来越好，具备投资价值。即使指数有所波动，不会影响大家对价值投资的判断。以前那种牛市时聚众乌合、熊市时作鸟兽散的情况将越来越不可能重现。现在外资看好中国资产不是无厘头的心血来潮，内在逻辑非常深刻。 三是国家成立了平准基金，完全有能力控制市场的大体方向，不会给任何图谋不轨者任何兴风作浪的机会。国家队有能力走好一场产业转换必须进行的慢牛。 絮絮叨叨讲了一大通，其实就一句话：大家是想让指数像以前那样一记头疯狂涨完然后回归漫漫熊市，还是进三退一开启一轮一轮的小涨？ 毗陵猎人认为市场正在走第二种模式。按照这种模式，那么，本轮指数的高点可能也就在4260点上下百把点的位置，不能也不必再走得太高，下调500点再向上冲5000点它有什么不好呢？ 因此，各位朋友，大家要好好理解近日指数ETF异动可能逻辑。即使我的分析是消极的，没有那种帮人打鸡血的激励性，甚至是完全错误的，但是，同志们，我提醒大家夕惕如警总是不错的，市场的高度，真的不低了。