一、 中国宏观经济与产业数据1. 制造业与采购经理指数 (PMI) 数据(a) 官方数据发布发布时间： 11月30日（中国国家统计局发布）。制造业PMI： 【49.2】（较上月上升0.2，但仍低于50的荣枯线，连续【8】个月处于收缩区间）。非制造业PMI： 【49.5】（从上月的50.1降至荣枯线以下）。综合PMI： 【49.7】（从50降至49.7）。(b) 经济刺激政策的效果政策回顾： 9月末10月初推出了两个【5000亿】的刺激措施，其中5000亿新型政策性金融工具已在10月投放完毕。年底前还有【5000亿】专项债。现状评估： 目前【1万亿】的资金对经济的拉动作用微乎其微。2. 房地产市场危机（基于《经济学人》与瑞银数据）(a) 市场现状：📉核心观点： 中国房地产市场正在“不知何故”地加速恶化，且未见探底迹象。价格数据： 自2021年达到高峰以来，房价已下跌【40%】。10月份，中国【70个】最大城市的房价跌幅创下近一年来最大月跌幅。政策失效： “稳房地产”指令未被市场接受，市场走势背离政策意愿。(b) 负资产与法拍屋风险瑞银 (UBS) 调查数据：截止今年4月，受访者中有一半表示其房产账面价值为负（低于购买价格或抵押贷款余额）。负资产数量预测： 年底将有【70万】套房屋处于负资产状态；预计明年将达到【180万】套。法拍屋预测： 预计到2026年，被银行收回的房产数量将达到【150万】套。商业贷款风险： 房屋也被作为约【25万亿】人民币的小微企业商业贷款抵押品，若违约将导致更多房产被银行抛售。(c) 潜在的恶化原因银行抛售： 银行若为了降低金融风险而集中抛售收回的【150万】套抵押房产，将导致价格体系进一步崩盘。“矫枉过正”理论： 只有房价跌至“异常低廉”的水平（超跌），才能吸引购房者重新入场，形成真正的底部。3. 商业航天与“新太空经济”(a) 中国政策新动向机构挂牌： 中国国家航天局商业航天司正式挂牌。行动计划： 发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划》。具体目标：【2025年底前】：实现可重复使用运载火箭常态化发射。【2027年】：商业火箭发射次数突破【200次】。投资风向： “新太空经济”可能成为12月至明年上半年的投资主线。(b) 全球产业规模与预测当前规模： 2024年末估算，全球新太空经济总营收约【5500亿至6000亿美元】（约合人民币4.2万亿）。未来预测： 分析机构预测2030年代中期，规模将达到【1万亿至3万亿美元】（约合人民币21万亿）。资金流向： 2024年全球商业航天融资规模达【580亿美元】，其中【80%】流向低轨卫星和可重复使用火箭。(c) 行业痛点与差距中国的问题：空域管理： 效率有待提高，以事前审批为主，动态调整不够灵活。国际合作： 深度不足，主要集中在国内及“一带一路”国家，全球话语权低。军民协同： 机制未完善，“军民分离”导致资源利用效率低。结论： 中国新太空经济的爆发式增长完全依赖于制度性的“空域开放”。
