最近有V+小伙伴问我：不老师，你到底是怎么看公司估值的？说实话，我最大的感受就是估值不只看数字，那只是看热闹！重要的是看结构，分析形成财务数字的根本原因，从而判断其延展性，来形成前瞻性的观点。拿PB 和 ROE来举例，分析PB需要看净资产的质量，分析ROE时用杜邦模型进行拆解，净利率、周转率、杠杆，每一个环节都是公司发展的脉络，所有比率分析，本质都是为了回答一个问题：它未来的ROE会变好还是变坏？对外行想学基础知识的朋友，现在的大模型太方便了，我在学习的过程也经常不停追问，把每个环节反复拆、反复确认。别不好意思问，能问清楚一件事，就是你赚钱的第一步。其实我特别认同冯柳的一点。他打磨一套财务选股系统花了整整6年。很多人夸他视野、夸他格局，但我反而觉得他最容易被忽略的能力，是他做统计的能力非常强。这点你在外面基本听不到，但是真正研究过冯柳的投资人去看他过去的研究和笔记都会看到震撼。他很理性，很少讲故事，他所有的判断几乎都来自事实、来自数据，而不是那些“看起来很像道理”的判断。他曾也讲过：他不爱研究，他更喜欢做选择。而所谓的“选择”，其实就是在市场观点的分歧里，看见概率，看见赔率。市场每天都有争论、有噪音、有分歧，但真正赚钱的，就是能在分歧里做出冷静选择那批人。我自己的方法论，也是这样一点一点从前辈们的经验分享、实战复盘里打磨出来的。做得越久越能体会估值是科学和艺术的结合；认知不止于书本，更是来自实践中不断破除自己的执念和偏见。a股
