固态电池量产前夜盈利爆增的上市公司
当半固态电池密集装车、全固态电池中试线落地，固态电池赛道已迈入“量产备货期”。2025年三季报显示，多家核心公司净利润同比增幅超300%，部分毛利率破50%。
一、宁德时代（300750）：全链龙头，毛利率领跑
2025年中报毛利率25.02%，超行业平均。
盈利逻辑
1. 硫化物陶瓷电解质技术领先，配套特斯拉等高端车型，定价溢价显著；
2. 电解质成本压至150元/公斤（较丰田低25%），产能利用率85%，规模效应摊薄成本；
3. 与宝马、特斯拉签长期协议，固态电池业务营收占比18%，成盈利核心。
二、杉杉股份（600884）：材料双轮驱动，净利润增11倍
2025年三季报归母净利润同比增1121.72%，领跑板块。
盈利逻辑
1. 半固态正极材料H89A量产，硬碳产线加速建设，适配宁德时代等需求；
2. 研发成本分摊至现有业务，负极材料毛利率21%（超同行5个点）；
3. 硫化物电解质进入车企测试，相关业务营收占比从5%升至22%。
三、楚江新材（002171）：设备“卖铲人”，净利润增22倍
2025年三季报净利润同比暴涨2057.62%-2242.56%，创板块增速纪录。
盈利逻辑
1. 热工装备是电解质粉体制造核心，订单排至2026年一季度，设备毛利率35%；
2. 为厦钨新能等提供定制装备，适配多技术路线，客户粘性强；
3. 同时供应机器人特种材料，双需求支撑，三季度设备营收同比增18倍。
四、国轩高科（002074）：半固态先变现，盈利确定性强
2025年三季报归母净利润同比增514.35%。
盈利逻辑
1. 350Wh/kg半固态电池配套新势力，上半年出货2GWh（占总出货12%），毛利率28%；
2. 金石全固态电池完成装车验证，与江淮汽车小批量供货；
3. 依托现有产能改造，成本降低40%，盈利弹性释放。
五、厦钨新能（688778）：氧化物电解质龙头，毛利率超46%
2025年相关业务毛利率46.07%，成材料端最赚钱龙头。
盈利逻辑
1. LLZO电解质室温电导率超行业60%，适配高镍正极体系；
2. 氧化物电解质产能5000吨（市占率超40%），单吨成本低中小厂商30%；
3. 与蔚来等签订供货协议，三季度相关营收同比增7倍，占总营收20%。
盈利核心逻辑：锚定“量产前夜”三大机会
1. 材料端选技术稀缺性环节，技术壁垒溢价是盈利关键；
2. 设备端抓刚需先行，设备商“卖铲人”业绩爆发力最强；
3. 电池端看过渡放量，率先实现半固态装车的企业可快速盈利。
风险提示
1. 技术路线风险：押错路线或面临产能减值；
2. 量产节奏风险：降本不及预期或延迟商业化；
3. 业务占比风险：部分企业业务占比低，需警惕概念炒作。
结语：固态电池盈利爆发是“技术突破→订单备货→产能释放”的必然。5家公司卡位核心环节，既享半固态红利，又布局全固态未来。避开伪标的，聚焦有实质产品、订单和壁垒的龙头，才能分享下一代电池财富。
