10月14日，美联储鲍尔森表示，如果通胀出现飙升，美联储将不得不采取行动，实现2%通胀率非常重要。 美联储敢提降息，背后其实是通胀现在没到失控的地步。美联储平时最看重的核心PCE物价指数，2024年10月同比涨了2.8%，11月也没怎么变，虽然比2%的目标高一点，但没出现“飙升”的情况，而且这个涨幅跟市场预期的差不多，还打消了一些人担心通胀失控的念头。 后来鲍威尔讲话的时候，反复说政策要“非常谨慎”，这么说其实是在管理大家对通胀的预期，一方面要防止市场因为要降息，就误以为“美联储不管通胀了”，另一方面也是承认现在通胀在可控范围内，好给调整利率留余地。 毕竟2022到2023年，美联储连续加了11次息，总共加了525个基点，这种收紧政策的效果还在慢慢发挥，核心服务领域的通胀虽然有点顽固，但还没到必须马上动手的地步，所以说“要采取行动”，更多是提前划个红线，不是真的要应对眼前的危机。 真正让美联储倾向于降息的，是跟国防安全绑在一起的沉重债务压力。到2025年3月的时候，美国联邦政府的债务已经有36.2万亿美元了，2024财年光还债务利息就花了1.13万亿美元，比2021财年翻了一倍，占总开支的13.1%，成了除了社会保障和健康支出之外，第三大的开支项目。 这背后，国防开支一直在增加是个重要原因，不管是给乌克兰追加援助，还是在全球热点地区搞军事部署，都需要一大笔钱，这些钱又只能靠发国债来凑。 现在利率这么高，还债务利息的成本涨得特别快，2024财年没还完的国债，平均利率到了3.324%，比2021财年翻了一倍，如果还维持之前5.25%到5.5%的高利率，明年还利息可能就要花1.3万亿美元以上，财政就有崩盘的风险了。 国防安全对美国来说是最核心的战略大事，不可能靠减少军费来减轻压力，那没办法，就只能靠降息来降低发债的成本，这是没别的选择的现实情况。 美联储的操作里，这种政策平衡看得很清楚。2024年已经降了三次息，2025年9月又把利率区间降到了4.00%到4.25%，从点阵图能看出来，19个官员里有9个支持今年内再降两次，还有些官员觉得应该降更多。 同时，鲍威尔还强调“要停止缩表来保持市场流动性”，说到底就是给政府发国债提供宽松的货币环境，因为缩表会把市场里的资金收回来，让国债收益率变高，而停止缩表就能保证国债顺利发出去，给国防开支和还旧债凑新钱提供资金。 更关键的是，美联储紧紧抓着“给准备金付利息”这个工具不放，就算国会议员批评也不松口，因为这是控制短期利率的核心办法，能在降息的时候，不让利率失控导致通胀又涨起来，就像给“靠降息保财政”装了个安全阀。 看起来矛盾的说法，其实逻辑是通的，嘴上强调2%的通胀目标，是为了稳住市场的预期，防止企业和家庭因为要降息，就担心通胀会一轮接一轮地涨；实际推进降息，是为了解开国防开支带来的债务死结，保障核心的战略安全。 2024财年的国防开支虽然没直接公布具体涨了多少，但从债务每年涨2.3万亿美元，还有利息支出涨得那么快就能看出来，这种没明说的国防成本，必须靠货币政策来消化。 美联储的立场从来不是单纯的“抗通胀”或者“搞宽松”，而是在国家安全优先的前提下，对通胀和财政能不能持续下去做动态平衡，那些看起来矛盾的说法，不过是这种深层纠葛的表面现象。
