行情远未到终点 当前资本市场泡沫特征愈发明显，但不同领域、市场阶段分化极大，不能

行情远未到终点 当前资本市场泡沫特征愈发明显，但不同领域、市场阶段分化极大，不能一概而论。 从产业维度来看，AI行业仍处在发展上半场、应用落地的早期阶段，产业本身成长空间充足，但全球围绕AI的资本炒作已然步入泡沫区间，资金扎堆推高相关资产估值。 放眼全球资本市场，差异同样突出。港股目前依旧处于发展早期，而美股市场整体泡沫化特征显著，两类市场走势与估值状态截然不同。 市场历史规律表明，泡沫在彻底破裂前，走势常常远超大众预判，很多人会误以为只是短期波动，这也让泡沫的存续周期不断拉长。同时，泡沫破灭存在共性规律：绝大多数资产会同步走到估值高位，整个板块、品类不存在明显洼地，集体高企之后，才会迎来集中回调，这一特征在百年资本市场历程中反复上演。 结合当下盘面，市场仍有两大价值洼地。其一，AI产业走完硬件竞争后，应用端才刚刚起步，行业下半场潜力尚未完全释放；其二，中概股不仅不存在泡沫，当前股价更是大幅低于自身内在价值，估值修复空间充足。 整体而言，当下市场是局部泡沫与价值低估并存的格局，资金轮动和行情演绎，还将持续较长一段时间。