‼️ 如果没有芒格，巴菲特不过就是一个优秀的对冲基金经理而已
查理·芒格对开市客（Costco）的长期重仓与坚守，是其投资生涯中最具代表性的案例之一。他不仅在个人投资组合中将其视为核心资产，更从商业模式和企业文化的角度对其给予了极高的评价。
1. 长期持有与“永不卖出”的承诺
芒格对开市客的喜爱贯穿了他投资的晚年阶段。自1986年起，他便开始个人长期重仓开市客，并在该公司的董事会任职长达26年。他曾多次公开表达对该公司的极度认可，甚至在2023年初明确表示：“我对开市客的一切都爱不释手，我完全上瘾了，绝不会卖出任何股份。”直到2023年去世时，他依然持有价值约1亿美元的开市客股票。这笔投资为他带来了超30倍的股价涨幅和数十亿美元的财富增长，被他称为一生中“最满意的投资”之一。
2. 高度认可的商业模式与护城河
芒格之所以死守开市客，根本原因在于其坚不可摧的商业护城河：
* 纯粹的盈利结构：开市客90%的利润依赖于会员费，这种模式构建了兼具高利润和高客户粘性的强大壁垒。
* 极致的运营效率：芒格认为在仓储会员店赛道上，开市客的运营能力强于山姆会员店。它坚持自建物业的慢扩张策略，只在能支撑高销量的地区开店，从而降低成本并将低价传递给顾客。
* 难以复制的执行力：在芒格看来，开市客长达40年极其可靠、勤奋且坚定的“老派”执行力，比任何花哨的创新都更难被竞争对手复制，是真正的护城河。
3. 超越科技巨头的独特优势
即便是面对亚马逊这样的科技巨头，芒格也坚信开市客拥有独特的竞争优势。他认为，开市客在消费者心中建立的“巨大价值提供者”的心智和声誉是无人能及的，这种深厚的品牌信任感足以让包括亚马逊在内的所有竞争者感到威胁。
值得一提的是，尽管芒格对开市客情有独钟并誓言不卖，他的黄金搭档沃伦·巴菲特却在2020年清仓了伯克希尔哈撒韦公司持有的所有开市客股票。这成了两人之间一个持续的友好玩笑，但随着开市客股价后续的强劲上涨，芒格的坚守最终证明了他的眼光。
