产能不饱和还要扩产，手握巨款仍募资补流，千红制药可转债融资方案存疑 以上信息仅供参考，不构成投资建议。 1、核心事件：千红制药计划发行10亿元可转债，投向原料药基地建设、创新药研发、补充流动资金；公司现有原料药、制剂产能利用率不足，账面可支配资金近13亿元、负债率偏低，却拟募资2.9亿元补流；肝素原料药价格持续下行，一季度营收、利润双双大幅下滑，项目收益测算标准变更遭交易所问询。 2、行业逻辑：肝素原料药处在周期下行阶段，产品价格回落压制原料药企业盈利；生化药企加大创新药临床投入是行业趋势，但现有产能利用率偏低背景下逆势新建原料药产能，存在产能过剩、产品滞销风险；企业低成本可转债融资，意在锁定长期低息资金，布局创新药打开第二增长曲线。 3、受益相关标的 健友股份 肝素原料药出口龙头，受益肝素周期底部价格企稳预期。 赛诺菲 海外肝素制剂大厂，国内原料药核心采购方。 红日药业 布局生化药与创新药管线，同赛道产品协同。 以上信息仅供参考，不构成投资建议。
