【股票回报：短期靠情绪，长期靠什么？】随着持股周期的拉长，收益的来源发生了根本性

邓墨非商业科技 2026-05-31 00:37:30

【股票回报：短期靠情绪，长期靠什么？】随着持股周期的拉长，收益的来源发生了根本性的反转：在短周期内，股票收益近一半来自估值倍数（Multiple）的扩张。当把时间拉长到十年，估值倍数对收益的贡献骤降至微不足道的 5%，而营收增长（Revenue Growth）的贡献飙升至 74%。再加上利润率（Margin）提升带来的贡献，长期优质表现几乎 100% 依赖于企业基本面的内生增长。

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