5月21日，《金融时报》曝出一条足以震动新德里政坛的消息：莫迪政府高层终于直面现实摊牌，国库早已捉襟见肘，再也拿不出钱，兜底 15 亿民众赖以生存的燃油、化肥民生补贴！ 在此前后，印度成品油市场接连两次上调售价。5 月 15 日，当地国营燃油企业统一将汽油、柴油每升上调 3 卢比，这也是时隔近四年结束价格管控后，印度首次上调油价。 调价后新德里汽油单价升至 97.77 卢比每升，柴油价格达到 90.67 卢比每升。时隔四天，5 月 19 日油价再度上调，每升涨幅约 0.9 卢比，当地汽油价格涨到 98.64 卢比每升，柴油为 91.58 卢比每升，加尔各答汽油售价更是突破 109 卢比每升。 印度补贴开支陡然加重，根源来自今年 2 月底爆发的中东冲突。伊朗采取反制行动后，霍尔木兹海峡航运量锐减九成，航道基本陷入停滞。 这条航道承载全球两成石油运输贸易，印度作为石油进口大国，45% 原油、60% 天然气都采购自中东。该国液化石油气六成依赖进口，其中九成货源来自中东。航道通行受阻直接推升国际油价，价格从每桶 80 美元涨到 110 美元区间，大幅抬高印度原油进口成本。 印度化肥产业同样高度依赖中东资源，国内近半数化肥依靠进口，本土生产化肥的天然气也大多从中东引进。 地缘冲突带动国际化肥价格大涨，尿素单价从每吨 450 美元飙升至 970 美元，磷酸二铵价格也大幅走高。为保障农业生产，印度长期发放化肥补贴，市面常规尿素零售价仅 266 卢比，远低于实际进口成本。 印度化肥部高官在 5 月 18 日透露，2026 至 2027 财年，化肥补贴总额预计达到 2.41 万亿卢比，折合 250 亿美元，较原定预算多出 5000 亿卢比，增幅 23.3%。国际油价持续走高，也让印度财政每天都要投入大量资金稳住国内燃油售价。 印度财政收支本身就处于紧绷状态，依据印度议会研究机构 PRS 统计，2019 至 2025 多个财年中，中央财政超 85% 的收入，都用于债务利息、公职薪资、养老金、各类补贴与地方拨款。 仅利息、工资、养老金三项固定开销，就占据总收入六成以上。可用流动资金本就有限，叠加补贴开支增加，财政缺口持续扩大。 进入新财年，印度财政赤字不断走高，卢比对美元汇率年内贬值 5.6%，创下阶段新低，在亚洲主要货币里表现疲软。 能源与化肥进口需要兑换美元，该国外汇储备小幅回落，央行也出手干预汇率稳定市场。受地缘局势和经济基本面影响，中东冲突爆发以来，海外投资者从印度股市撤出资金约 210 亿美元。 为拉拢选民，今年三月至五月印度多地举行邦级选举期间，执政的印度人民党始终维持燃油与农业补贴政策不变。莫迪也公开表态，印度经济具备较强抗冲击能力。随着地方选举落幕，印人党在西孟加拉邦等地区收获不错成绩，短期没有选举压力，政府随即调整经济应对思路。 巴克莱银行印度首席经济学家拉胡尔・巴乔里亚分析，高层释放经济承压信号，意在让民众逐步适应后续变化。选举结束后印度依旧存在调价可能，当下化肥补贴虽暂时稳定，但高额财政压力下，长久全额补贴难以维系。 油价上涨直接拉高出行与物流成本，客运、货运从业者收入受到明显影响，居民日常开销随之增加。商品运输离不开燃油，物价上涨的传导效应会逐步显现。 一旦化肥价格同步上调，对民生影响会进一步加深，印度七成人口依靠农业维持生计，种植成本上升会挫伤农户生产积极性，粮食产量与售价都会产生连锁波动，普通民众生活负担随之加重，不少低收入家庭已经主动缩减日常开支。 面对经济难题，印度相继出台应对手段，上调黄金进口关税，倡导民众绿色出行，推行公务员弹性办公减少燃油消耗。这类举措只能小幅缓解压力，无法解决根本问题。 只要中东局势无法平稳，国际能源、化肥价格就难以回落，印度财政负担将会长期存在，当地民众在未来一段时间里，仍要面对物价波动、生活成本攀升的现实状况。
