为什么中国投资者的持仓风格如此保守呢？
最值得探讨的问题是：自冲突爆发以来，为什么中国的矿业公司表现远远落后于其地区性和全球性的同行。比如，紫金矿业和攀钢集团的股价今年至今已下跌了20-30%，而同期地区性同行的股价跌幅则在10%6-30%之间。
铝业领域也是如此：中铝公司和宏桥铝业的股价跌幅约为20%，而地区性铝业股票的跌幅则在20%-40%之间。与我交谈过的国内投资者都采取较为保守的持仓策暗瞻，他们希望等到上海港重新开放之后再采取行动。这一情况让海外对冲基金感到不满，因为他们指出，中国股票与地区性股票的走势存在巨大差异一尤其是在基本金属和大宗商品相关领域。
反产能过剩”超势是否已经终结？去年那些因”反产能过剩”政策而受益的公司，其股价今年至今已大幅下跌，因为这些公司并没有实施任何削减产能的计划。达科集团和GC的股价目前比其历史最高点下降了约40%；宝钢和敏钢的股价则下跌了15%以上。
而那些从事化工或煤实行业的公司也开未直布任何有意义的产能削减计划，这无疑让投资者对这一领域的前景失去了信心。不过，这对这些公司来说也是一个机会，可以借此重新审视自己的产能扩张策略。国内需求状况明朗化:由于恐慌性购买行为有所缓解，中国的化工产品价格又出现了一波下跌。部分产品的需求有所减弱，而供应短缺的情况并没有像预期的那么严重。与3月底或4月初相比，这些化工产品的价差闲润空间已经大幅缩小。
在铝行业，由于全球供应紧张，库存水平处于五年来的最高点；而国内的需求则依然疲软。不过，各项指际表现好于预期。
铜的需求在每吨10万元的价格水平上出现了新的支撑点(此时库存量处于五年来的最低水平)；同时，对储能系统和电池解决方案的需求也持续强劲。未来需要关注与电网建设相关的因素。
国内的库存情况以及房地产市场的走势企业该如何实现增长呢？答案就是并购。在过去的3到5个月里，中国的矿业公司纷纷制定了积极的扩张计划，而这些计划大多是通过并购来实现的。目前有一些并购交易即将完成：江西铜业收购了SolGold，紫金矿业收购了Alied Gold，中铝集团收购了CBA公司。同时，中国五矿和中铁股份也发行了大量可转换债券，虽然这些并购计划在宣布时部受到了投资者的热烈追棒，但我所接融的投资者们越来越担心：那些在非洲地区的开购项目能否带来预期的回报；马里的军事局势特续恶化，加纳和刚果民主共和国都对矿业企业加强了国有化管控，而津巴布韦和刚果民主共和国实施的出口禁令也让投资者们担忧，不确定中国的矿业公司能否在不断稀释股权的情况下实现增长目标并获得应有的回报。
炼油与能源领域目前的情况如何呢？Mysteel本周报道称，由于进口量大幅下降，中国的国有企业在炼油方面的开工率已降至70%以下。这一情况并不意外，因为就在几周前，中国的精炼产品库存还创下了五年来的最高水平。此外，中国对某些产品的出口禁令已经解除，导致能源进口量也大幅减少。（来源：摩根大通研报）
