真是要命。 长鑫一季度净利润330亿，上半年预计520-580亿。 这本来是天大

真是要命。 长鑫一季度净利润330亿，上半年预计520-580亿。 这本来是天大的利好，A股终于要有能赚钱的科技公司了。 但说实话，背后的问题太多了。 1、上市估值问题。 按照最新的业绩，长鑫将成为A股上市，净利润最高的公司。 预计2026年净利润突破1000亿。（华为2025年净利润690亿） 如果给到存储当下的平均估值（对标三星、美光、海力士等），至少20-25倍，甚至30倍以上的PE水平，也就是2-3万亿的市值。 长鑫去年递交招股说明书，对应的估值预估是2000亿不到，这等于是潜在估值一年增长了10倍。 PE是一回事，PB又是一回事，上市PB起点（仅仅是起点）如果就是10倍+，那在存储这个行业就很夸张了。 补充一下，A股当下的No1是工商银行（2.58万亿），No2是建行（2.57万亿） 2、未来业绩预期。 长鑫主要靠的是DDR5涨价带来的毛利暴增，从2024年的5%，到2025年上半年12%，到三季度的35%，到四季度的45%，到2026年一季度的60%。（500亿营收，250亿净利润，毛利润超过60%） DDR5的涨价预期基本已经释放，这一点从预披露的中报可见一斑。 上半年营收1100-1200亿，2季度等于600-700亿，对应2季度净利润预估270-330亿，基本吻合。 考虑到整个AI带动的HBM的涨价潮，长鑫的HBM产能爬坡等综合因素，预估2026年净利润全年保持高位，2027中大概率迎来拐点，2028年大概率下降，2029-2030年小幅度复苏。 也就是，2026-2027年上半年，将会是未来5年净利润的峰值。 当然，2028-2030，也没有那么悲观，预估净利润也不会低于500亿/年。 存储本质还是一个周期行业，下一个大周期要到2030年之后，这个和网上宣传AI带来的存储超级周期，出入很大，尤其是DDR5这一块。 3、流动性问题。 如果真的按照当下行业的PE估值上市，哪怕刚上市只有5-6%的流通盘，也要2000亿左右的盘子。 参考去年上市的摩尔线程、沐曦股份等，首日换手率都超过80%。 长鑫一支个股的成交金额将突破千亿，成为科创板的超级巨无霸。 整个科创板当下已经是成交量巅峰，单日成交5000亿左右，要迎接一个千亿级别流动性的公司上市，未来全流通后，日均成交额只增不减。 市场当下能否吃下这个流动性，虹吸效应有多少，也是一个非常大的问题。 4、上市意图和变化。 公司年净利润预估1000亿，还需要上市募集300亿左右的资金吗？ 一季度的净利润300亿到账，上半年预估500+亿，已经足够资金完成产能扩张计划。 IPO融资金额，对于资金需求的补充，反而占比不高了。 是修改上市估值，增加融资金额，还是会如何操作，很快就会揭晓。 5、IPO时间问题。 原本去年末提交的IPO申请，一季度并没有“批准”，而是等到了二季度重新提交。 刚好赶上了存储的超级周期，带来的利润暴增，以及估值暴增。 去年底上市，市场预估的市值在5000亿+，可能会到万亿。 当下市场预估的市值，乐观的都在2万亿起步，可能到3-4万亿直接霸榜A股。 这不免让人有想法，是不是有意延迟上市，等着业绩高潮，能给一个更好的价格。 按照当下市场的披露和预热，大概率6-7月份就要和大家见面了。 很多人可能会误以为这是给长鑫泼冷水，实际上并不是这么回事，不要曲解和误读。 对于长鑫这家公司，没有任何质疑，就是中国存储巨头，当下也确实是值这个价。 从不担忧中国的科技发展前景，也不担忧未来科技公司赚不到钱。 但是对于上市的节点，上市后潜在的炒作和市值，以及对于市场的影响，表示担忧。 在这个节点，原本是一个大市值的公司（5000-1万亿），现在成了一个超级巨无霸（2-4万亿），还是赶在全球对存储行业估值定位最高的时间点。 这种有些刻意的安排，对于市场到底是好，还是坏呢？ 你细品。