转：光模块上游缺货材料+对应国产受益标的（按缺货严重度从高到低） 第一梯队：致命硬瓶颈（缺货最严重） 1. 磷化铟InP衬底 缺货级别：天花板级缺口，最卡脖子 对标标的： -云南锗业：国内InP衬底龙头，量产供货光芯片厂 - 三安光电：自建InP衬底+光芯片一体化 - 海特高新：砷化镓/磷化铟外延，军工+通信双布局 2. 200G+ EML光芯片（高速发射激光芯片） 缺货级别：800G/1.6T量产核心瓶颈 对标标的： - 光迅科技：自研高端EML，国内唯一可批量商用 - 长光华芯：高速激光芯片、EML逐步突破 - 仕佳光子：DFB/EML芯片持续送样 - 源杰科技：高速激光芯片国产主力 3. 泵浦激光器（980nm/14xxnm DCI/EDFA刚需） 缺货级别：全球配额、交期拉到2年 对标标的： - 光迅科技：国内泵浦+EDFA绝对龙头，自给+外供 - 德科立：自研泵浦源，DCI相干模块自用+外销 - 长光华芯：泵浦激光芯片核心供应商 - 锐科激光：工业级泵浦自制，向上延伸 4. 法拉第旋片 + 光隔离器核心材料 缺货级别：日系停炉、现货断供 对标标的： - 光库科技：隔离器、合束器龙头，直接替代海外 - 天孚通信：高端隔离器、无源器件配套 - 中际旭创：自研隔离器部分自供 - 华丰科技：光无源+隔离器配套 第二梯队：严重紧缺 5. DSP高速芯片（相干/DCI必备） 缺货级别：博通Marvell垄断，高端几乎无货 对标标的： - 紫光国微：高端通信DSP布局 - 中科寒武纪：AI+通信通用DSP切入 - 翱捷科技：高速数通芯片自研 6. 薄膜铌酸锂TFLN调制器（1.6T/3.2T下一代） 缺货级别：产能极少，扩产极慢 对标标的： - 光库科技：铌酸锂调制器国内第一梯队 - 仕佳光子：LN调制器研发量产 - 电光科技：铌酸锂晶体+器件上游 7. 高速光学透镜/精密光学元件 缺货级别：镀膜、精密模具产能受限 对标标的： - 福晶科技：激光光学晶体、高速透镜核心 - 联合光电：光模块精密光学元件 - 永新光学：高端镀膜光学器件 第三梯队：中度紧缺 8. CW连续波激光器 对标标的：光迅科技、源杰科技、长光华芯 9. 高阶高频PCB（1.6T专用） 对标标的： - 生益科技：高速高频板材龙头 - 深南电路：AI服务器/光模块高端PCB - 沪电股份：数通高速PCB主力 10. 硅光芯片 对标标的： - 光迅科技：硅光全链路自研 - 中际旭创：硅光平台自研 - 亨通光电：硅光模块+芯片布局 极简投资主线 1. 最缺货最弹性：磷化铟、泵浦激光器、EML光芯片 2. 抱团核心标的： 光迅科技、长光华芯、光库科技、云南锗业、德科立 3. 逻辑本质：海外缺货+交期超长 → 国产替代直接抢份额、量价齐升。
