2026年4月底国内半导体市场呈现“冰火两重天”‘：海外封锁持续加码，应用材料等厂商被要求暂停向华宏半导体出口关键设备，意图锁死国内先进制程发展。 与此同时，摩根士丹利大幅上调寒武纪远期估值，认可国产AI芯片替代逻辑。 华宏受限重塑晶圆代工格局，中芯国际N+2工艺成为高端AI芯片唯一规模化量产选项，产能稀缺性凸显。 大摩预测，2030年中国AI计算芯片潜在市场达670亿美元，2024-2030年年复合增长率23%，AI芯片自给率将从2025年41%升至86%，国产替代成为市场必然。 三组数据击碎市场悲观预期：寒武纪一季度19亿元预付款锁定产能，证伪规模化交付难题。 营收28.85亿元、净利润10.13亿元，同比均大幅增长，摆脱政策依赖进入内生增长阶段，主动计提存货跌价损失优化资产，为长期增长铺路。 寒武纪产品路线清晰，供应链将全面内循环，新一代产品陆续量产，支撑业绩高增长，高盛与大摩均上调其估值，共识是国产AI芯片进入爆发期，仅分析视角不同。 虽存在良率、订单等下行风险，但国产AI芯片已从“能用”迈向“好用”，爆发序幕已拉开。
