光模块业绩大分化：自研芯片决定未来高度 作为英伟达光模块专属整装代工厂商，Fab

光模块业绩大分化：自研芯片决定未来高度 作为英伟达光模块专属整装代工厂商，Fabrinet分工明确，由天孚通信供应光引擎、自身负责成品组装。公司最新一季财报出炉，季度营收环比仅个位数小幅增长，增长乏力不及市场预期，财报公布后盘前大跌超10%，情绪冲击明显。 行业至此彻底迎来残酷两极分化行情。新易盛、天孚通信、Fabrinet均以外购核心光芯片为主，在1.6T超高密度新一代产品迭代中进度滞后，上游受制于人，业绩增速持续放缓，增长天花板逐渐显现。 反观中际旭创、东山精密走出独立强势行情。两家企业深度布局自研硅光与EML高速光芯片，实现关键元器件高度自主可控、垂直一体化IDM生产，不受外部芯片缺货限制，订单饱满、产能充足，一季度业绩持续爆发，稳居全球第一梯队高景气赛道。 技术自研深度，已经成为本轮光行情最大分水岭。今晚凌晨Lumentum、Coherent北美两大光芯片龙头即将披露财报，市场预期整体行业高需求依旧坚挺。后续资金会持续择优抱团芯片自给、技术领先标的，纯代工组装、无上游核心壁垒企业估值或将持续承压，板块内部强弱差距还会进一步拉大。 中际旭创(SZ300308) 天孚通信(SZ300394)