【中信电子】持续重点推荐存储，看好超级成长而非超级周期 [礼物]我们坚定看好存

【中信电子】持续重点推荐存储，看好超级成长而非超级周期 [礼物]我们坚定看好存储超级成长趋势，3月底以来加大推荐力度： [玫瑰]成长性一看token：Agent AI时代存力为核心，KV Cache显存容量和上下文长度呈线性增长关系，当序列长度从1k提升至128k token时，KV Cache占用从0.5GB提升至64GB，需求远超硬件配置增速，存力为核心卡点。 [玫瑰]成长性二看长协： 更多巨头/csp谋求和原厂签订长协，存储转向AI时代战略资源，预计存储原厂保持高毛利率的持续性强于以往任何一个周期。 [玫瑰]供给端扩产瓶颈明确，短期供给紧缺逻辑强化：昨日日本地震，铠侠2家NAND工厂（全球NAND产能占比5%-8%）计划停工检查1~3天；由于良率及同容量晶圆消耗多，HBM4进展放慢，原厂回退供给HBM3E为主，同时三星EOL LPDDR4/LPDDR4X，强化供给紧缺逻辑。 [礼物]我们再次重申我们的观点，在AI强需求驱动下，本轮存储是超级成长而非超级周期，行业迎长周期范式转移，预计供不应求至少持续至2027年，涨价贯穿2026全年。佰维存货由25Q4末79亿提升至26Q1的121亿，长期趋势更乐观；当前仍坚定看好存储核心资产，海外看好原厂，国内看好两存、兆易创新（年度金股）、北京君正（车规存储补涨）等，关注持续性强于预期业绩亮眼的模组公司佰维存储、德明利等。