巴菲特清仓比亚迪的真相：他抛弃的不是一家公司，而是一个时代 很多人把巴菲特清仓比亚迪，理解成一句很简单的话：股神不看好了。 可我越看越觉得，这事没那么简单。他卖掉的，表面上是比亚迪股票，深一层看，是他熟悉的那套投资时代正在退场。 消息真正坐实，是在2025年9月。路透援引伯克希尔旗下能源子公司的文件说，截至2025年3月31日，伯克希尔持有的比亚迪投资价值已经降到零；而这笔缘分，开始于2008年9月，当时伯克希尔花了2.3亿美元，买下比亚迪大约2.25亿股，相当于当年约10%股份。从时间上看，这是一段长达17年的持有；从收益上看，这又是一笔涨了20多倍的经典交易。 先别急着说巴菲特“跑了”。你把时间倒回2008年，就知道他当时买的是什么。那一年，雷曼倒下，全球金融市场一片狼藉。就在这种气氛里，芒格坚持把比亚迪推到巴菲特面前。路透此前做过长篇报道，提到芒格对王传福的评价极高，觉得这个人既像搞技术的爱迪生，又像搞管理的杰克·韦尔奇。那时伯克希尔下注的，并不只是一个卖车的公司，而是一个可能改写汽车工业方向的“异类”。 那个阶段的比亚迪，确实像一家公司还没被完全认识的时候。它从电池起家，后来硬闯汽车业，外界一度把它看成有点“土”的中国制造。但它最可怕的地方，恰恰在于自己不觉得土。别人买零件，它搞垂直整合；别人把新能源当概念，它把电池、电机、电控当底盘去打。到2023年8月，比亚迪第500万辆新能源汽车正式下线，成了全球首家完成这个节点的车企。这个数字很硬，因为它说明比亚迪已经从“押注未来”，走到了“定义规模”。 可问题也就在这里。当一家公司的最大红利，从“方向对了”转向“规模够大了”，资本看它的眼光就会变。 巴菲特最先动手，是在2022年。然后一路减，到2024年7月，伯克希尔在港交所披露的比亚迪H股持仓已经从5.06%降到4.94%，跌破5%这条线。按照香港市场规则，持股低于5%后，就不必再像以前那样持续披露每次减持了。也就是说，市场从那时起，已经很难再看清巴菲特具体怎么卖、卖了多少。很多人是在2025年9月才“突然”发现他清仓，其实这场撤退，前奏早就拉开了。 关键是，他为什么要走到最后一步？ 如果比亚迪业绩崩了，这事反倒好解释。但现实是，比亚迪并没有塌。相反，它在2025年依旧交出了很大的盘子：全年营收约1160亿美元，新能源车销量超过460万辆，纯电交付226万辆，还在全球纯电销量上压过了特斯拉。问题在于，另一组数据更扎眼：2025年净利润同比下滑19%。也就是说，公司还在长，规模还在冲，钱却没有以前那么好赚了。多家媒体都把原因指向同一个词：价格战。 这就是整件事最有意思的地方。 巴菲特当年买比亚迪，看中的其实是一个时代的斜率。新能源刚起步，技术红利大，产业格局还没锁死，谁先把路打通，谁就有机会把别人甩在后头。那个年代的比亚迪，像一个带着火把往前冲的人，前面黑，身后也黑，赢的是胆量、技术和节奏。 可今天不一样了。今天的比亚迪，已经不是荒原上的开路人，而是擂台中央的巨头。它面对的，不再是“有没有人相信新能源”，而是“同样都相信新能源，谁能把利润守住”。这就从技术革命，走进了制造业肉搏。车企拼供应链、拼成本、拼出海、拼现金流，最后还要拼谁能熬过下一轮降价。这类行业，恰恰不是巴菲特最舒服的战场。 你看他这些年的动作，其实很一致。他愿意长期拿住有护城河、能稳定提价、商业模式清晰的公司。可新能源车到了这个阶段，味道越来越像传统重资产制造业：规模巨大，投入巨大，周期很强，竞争还特别凶。比亚迪不是不好，甚至可以说非常强；只是它所在的赛道，已经越来越不符合巴菲特那套“好生意”的审美。 所以，巴菲特清仓比亚迪，不像是在否定比亚迪，更像是在承认自己熟悉的那种高确定性时代已经翻篇。 这事对比亚迪来说，其实也未必是坏事。因为一个公司真正成熟，往往就发生在它不再需要“股神背书”的时候。2025年，比亚迪年营收已经站上新台阶，全球化在推进，技术还在更新，说明这家公司并没有因为巴菲特离开就失速。它只是进入了另一段旅程：从“别人看不懂的创新者”，变成“必须自己证明盈利质量的工业巨头”。 说到底，巴菲特这次离场，留给外界最值得咂摸的一层，不是“他还信不信中国电车”，而是另一句话：最好的投资，常常赚的是时代切换的钱；当一个行业从开疆拓土走向贴身厮杀，最聪明的资本会先一步起身。 比亚迪还在路上，而且大概率还会继续跑很久。只是巴菲特那种坐在时代风口边上，安静看一家公司把旧世界掀翻的投资机会，已经越来越少了。 他抛弃的，确实不只是一家公司。他告别的，是那个靠技术奇袭就能一路高歌猛进的黄金年代。
